8月2日，貴州茅臺（SH600519，股價1880元，市值2.36萬億元）發布2023年半年度報告，今年上半年，公司實現營業收入695.76億元，同比增長20.76%；歸母凈利潤359.8億元，同比增長20.76%。

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今日（2日），一位酒業分析人士向《每日經濟新聞·將進酒》記者表示，業績增長中系列酒貢獻明顯，同時，公司非標茅臺產品繼續加大投放、繼續加大直營比例、“i茅臺”銷售規模不斷增長都為茅臺高基數下20%的業績增長提供了有力支撐。

近日，“A股股王”貴州茅臺股價一度站上1935元/股高點，創下去年同期以來盤中最高價。記者注意到，在公司披露半年度業績預告后，7月17日至今，公司股價漲幅超7%。

另外，今年二季度，公司股票獲多只基金增持。金匯榮盛三號私募證券投資基金增持58.98萬股，瑞豐匯邦三號私募證券投資基金增持66.53萬股，上證50交易型開放式指數證券投資基金增持46.19萬股，招商中證白酒指數證券投資基金新進成為公司前十大股東，目前四家基金累計持股市值超500億元。

茅臺酒半年收入近600億

分季度來看，Q2單季公司實現營收308.2億元，同比增長21.72%；歸母凈利潤151.86億元，同比增長21.01%。

對比近年來業績，貴州茅臺今年上半年營收及凈利潤增速均優于往年。2020年上半年、2021年上半年、2022年上半年的營業收入分別為439.53億元、490.87億元、576.17億元，同比增長11.31%、11.68%、17.38%；歸母凈利潤分別226.02億元、246.54億元、297.94億元，同比增長13.29%、9.08%、20.85%。

貴州茅臺中小股東、微博用戶“茅臺900元真不算高”向《每日經濟新聞》記者表示，“公司上半年業績符合預期，在去年高基數的基礎上，能取得近20%的凈利潤增長已經相當不錯?！?/p>

其中，今年上半年公司核心產品茅臺酒增速亮眼，上半年實現營收592.79億元，同比增長18.64%。其中Q2實現營收255.57億元，同比增長21.09%，環比一季度16.85%的增速有所增加。

東興證券食品飲料行業分析師孟斯碩向記者表示，上半年茅臺酒的增長中，非標茅臺產品繼續加大投放量，預計投放比例較去年進一步加大。

據了解，上市以來，貴州茅臺持續通過技改及擴建項目擴大茅臺酒產能，2016年-2021年實際產能復合增速達7.51%；根據方正證券測算，2026年茅臺酒可供銷量有望突破4.8萬噸，5年CAGR將達5.77%。

值得注意的是，公司2023年營業總收入目標為同比增長15%左右，即營業總收入1467億元左右。按目前公布的數據估算，上半年營業總收入完成率約為48.39%。

對此，孟斯碩向記者表示，公司基本按照計劃進度在執行，全年完成目標的可能性較大。

上述股東代表此前也向記者分析稱：“（貴州茅臺）完成（全年目標）沒有問題，還會略超目標?！?/p>

直營占比提升 “i茅臺”收入逼近百億

正如上述股東代表而言，“千億茅臺”在高基數上完成高增長實屬不易。

提升直營渠道的占比是公司利潤逐年增長的重要原因之一。今年1~6月，直營渠道實現收入314.2億元，同比增長49.98%；批發代理渠道379.33億元，同比微增3.6%。報告期末，國內經銷商2086個，報告期內增加1個，減少3個；國外經銷商104個。

圖片來源：2023年半年報截圖

數字化營銷平臺“i茅臺”的上線是公司直營比例不斷提升的重要因素之一。今年上半年，“i茅臺”實現酒類不含稅收入達93.39億元。

孟斯碩告訴記者，今年茅臺繼續加大直營銷售的比例，繼續增加直營店的數量，i茅臺銷售規模也在不斷增加，包括100ml小茅臺在線上的投放量增加。

近一年來，公司改革持續推進，產品端產品矩陣不斷豐富和清晰，渠道端繼續加大直營渠道建設。如今茅臺形成了以i茅臺、自營、團購、電商、商超、社會經銷商6大渠道。

在今年年度股東大會上，丁雄軍將茅臺“五線”發展戰略中“白線”包含的數字化定義為公司發展動力之一。他表示，現在公司從三個方面做數字化，“一是i茅臺，做商品。二是企業方面，用數字孿生的辦法營銷24節氣酒，非常成功。三是產業方面，我們正在做行業的工業互聯網。從產品到企業到行業，茅臺都在引領數字化，數字化是動力，能夠帶來效益?！?/p>

方正證券在7月23日研報中指出，近年來，公司不斷加碼自營直銷，傳統廠商-經銷商體系、專賣店、體驗店在茅臺的整合下正逐漸形成線下生態體系。渠道策略日趨扁平，直控C端，做到消費者心智與渠道雙滲透；線上渠道端，i茅臺擴大公司直銷占比，攜手巽風增強用戶粘性。

另一方面，依托于“i茅臺”，茅臺冰淇淋的推出成為公司業績增長的重要推手。近期，公司官宣與中街集團旗下高端品牌中街1946聯合推出的茅臺冰淇淋新品上市，將產品下限拓展至29元。

圖片來源：每經記者 熊嘉楠 攝

茅臺冰淇淋上市一年多累計銷量超1000萬杯，或實現近6億元的收入。雖然這對于公司業績貢獻有限，但業內認為這對培育新的消費者起到了重要作用。

上述股東代表告訴記者：“我也買過四五次茅臺冰淇淋，味道不錯。雖然每年僅幾億元營收，但對于普及茅臺酒至年輕人群，有一定意義?！?/p>

系列酒首次半年破百億

在貴州茅臺推行“做強茅臺酒，做大系列酒”的雙輪驅動戰略背景下，系列酒的增長同樣亮眼。

2023年1月~6月，系列酒實現營收100.74億元，同比增長32.58%。報告期完成茅臺酒基酒產量4.46萬噸，系列酒基酒產量2.4萬噸。

孟斯碩告訴記者：“2022年茅臺對系列酒開始進行重新梳理，包括優化產品結構，取消7款系列酒產品，并提出要聚力培育五大單品，并對五大單品進行價格調整和價格重塑，經過這兩年的改革和調整，系列酒重新煥發增長動能。加上1935產品的推出和打造，快速發展已成為系列酒中流砥柱?！?/p>

其中，茅臺1935的推出補全了公司千元價格帶空缺，僅一年時間便成為累計銷售額約50億元的超級大單品。據悉，今年茅臺1935銷售目標要達到100億元左右。

在去年1月5日舉行的2021年茅臺醬香系列酒全國經銷商聯誼會上，公司提出醬香系列酒“十四五”末要努力實現營收翻番，達到240億元以上，占集團比重在10%以上，成為集團發展的主要增長極。

對于茅臺1935的未來前景，市場普遍信心滿滿。上述股東代表表示，公司業績增長與系列酒出廠價的提價及茅臺1935的同比放量有關。“茅臺1935完成百億目標沒有問題，未來茅臺1935還是會實現它的定位?！?/p>

封面圖片來源：每日經濟新聞 資料圖