8月17日，陜西黑貓（601015）公布2023半年度報(bào)告，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入91.15億元，同比下降27.5%，歸屬上市公司股東凈利潤虧損約6408萬元，同比下降114.7%。

這份“成績單”似乎并不意外，回顧上半年焦炭市場，焦炭及原料煤價(jià)格持續(xù)走低依然是“主旋律”，“產(chǎn)得越多，虧得越多”現(xiàn)象依舊明顯，陜西黑貓也難幸免。

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但從另一方面講，陜西黑貓亦在積極“突圍”，打造煤焦化循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈初見成效；通過投資建設(shè)內(nèi)蒙古黑貓項(xiàng)目、收購宏能煤業(yè)、設(shè)立新疆黑貓向上游資源拓展等一系列動(dòng)作，都為行業(yè)提供了“破局思路”。

下游有望回暖

陜西黑貓隸屬焦化行業(yè)，焦炭產(chǎn)品是陜西黑貓絕對(duì)的“臺(tái)柱子”，常年占總營收過半，根據(jù)年報(bào)，目前公司焦炭產(chǎn)能達(dá)到 780 萬噸/年，已躋身全國前列。

而焦炭上半年整體仍未走出下行周期，成為陜西黑貓“蟄伏”的主要原因。

陜西黑貓?jiān)诎肽陥?bào)中表示，上半年焦炭價(jià)格進(jìn)行了多輪下調(diào)，目前焦化企業(yè)仍難擺脫當(dāng)前的困難局勢(shì)，盈利能力同比驟降，大多數(shù)焦企出現(xiàn)虧損。

具體到陜西黑貓，隨著第二季度鋼材價(jià)格持續(xù)走弱，對(duì)焦炭的需求持續(xù)減弱，公司焦炭售價(jià)降幅較大；主要化工產(chǎn)品的銷售價(jià)格同比下降，煤炭產(chǎn)品產(chǎn)銷量有所增加。

根據(jù)半年報(bào)，公司上半年生產(chǎn)焦炭 332.75 萬噸，同比上升 0.02%，銷售焦炭 308.96 萬噸，同比下降 5.34%，同時(shí)公告中也稱公司整體的毛利率呈下降趨勢(shì)，意味著2023上半年比2022年—12.07%的焦炭毛利率或有進(jìn)一步下降。

實(shí)際上，上半年焦炭原材料價(jià)格有一定程度下降，上半年公司營業(yè)成本亦同比下降23.35%至88億，那么陜西黑貓為何仍毛利率呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)？

陜西黑貓?jiān)诨貜?fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，上半年，焦炭、原料煤均價(jià)分別同比下降700元/噸、800元/噸，結(jié)合公司煤焦比（原材料煤與焦炭比1.32：1），焦炭價(jià)格降幅大于原料煤的降幅，導(dǎo)致焦炭毛利率下降。

為減少虧損，陜西黑貓選擇調(diào)整焦炭銷量，根據(jù)公司半年報(bào)，主營產(chǎn)品焦炭、合成氨、BDO銷量同比均有所下降。

對(duì)于焦炭下半年走勢(shì)，陜西黑貓回復(fù)記者道，7月份以來，下游鋼材現(xiàn)貨和期貨均有所回暖。預(yù)計(jì)國內(nèi)鋼廠下半年會(huì)陸續(xù)恢復(fù)產(chǎn)能，高爐開工率會(huì)呈現(xiàn)高穩(wěn)趨勢(shì)，焦炭供應(yīng)也將回升。如成本端壓力能夠得到有效緩解，公司焦炭產(chǎn)品毛利率有所修復(fù)。

另外，在陜西黑貓對(duì)每經(jīng)記者的回復(fù)中，“調(diào)整配比”成為“下半場”高頻詞。

具體來看，陜西黑貓計(jì)劃下半年將根據(jù)市場形勢(shì)，優(yōu)化煉焦入爐煤配比，降低價(jià)格較高的主焦煤配比，降低生產(chǎn)成本，提高焦炭毛利率；根據(jù)市場行情，科學(xué)調(diào)整生產(chǎn)負(fù)荷，實(shí)現(xiàn)利潤最優(yōu)化。

此外，陜西黑貓還將根據(jù)各產(chǎn)品市場行情，調(diào)整原料焦?fàn)t煤氣在各化產(chǎn)品生產(chǎn)之間的分配，加大更高毛利化產(chǎn)品的產(chǎn)量，提升化產(chǎn)品利潤水平；加快新疆煤炭板塊的投資進(jìn)度，更積極拓展上游煤礦資源，煤焦聯(lián)動(dòng)，從原材料供應(yīng)方面降低生產(chǎn)成本。

陜西黑貓向每經(jīng)記者表示，下半年，公司將根據(jù)市場形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整焦炭及高毛利的焦油、合成氨、LNG等化產(chǎn)品產(chǎn)銷量，最大化獲取化工產(chǎn)品的利潤，以期沖抵焦炭的虧損。

積極尋求突破口

面對(duì)焦炭環(huán)境不利好的情況下，將“雞蛋放在一個(gè)籃子”里顯然有些被動(dòng)，陜西黑貓也在不斷尋找突破口。

去年9月，陜西黑貓斥巨資收購金溝煤礦100%股權(quán)，今年5月，陜西黑貓的子公司新疆黑貓收購了金寶利豐100%股權(quán)，進(jìn)行煤炭開采、煤炭及制品銷售，控股的宏能煤業(yè)也辦理完成了產(chǎn)能由90萬噸/年核增至18萬噸/年的手續(xù)，并于6月取得新的采礦許可證。

此番運(yùn)作，正是反映了陜西黑貓正在積極拓展上游煤礦資源，從原材料供應(yīng)方面“破局”，以期應(yīng)對(duì)材料成本波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

但根據(jù)半年報(bào)，陜西黑貓子公司業(yè)績?nèi)暂^為低迷，其中，內(nèi)蒙古黑貓上半年?duì)I業(yè)收入約為22億元，凈利潤為-3.1億元，黃河銷售凈利潤611.31萬元，宏能昌盛凈利潤-7.47萬元，新疆黑貓凈利潤-1153.1萬元。

就此，陜西黑貓回復(fù)道，受國際形勢(shì)影響，蒙古國進(jìn)口煤價(jià)無優(yōu)勢(shì)，內(nèi)蒙古黑貓生產(chǎn)成本較高，導(dǎo)致內(nèi)蒙古黑貓產(chǎn)品銷售運(yùn)輸成本稍高；上半年公司積極響應(yīng)當(dāng)?shù)卣囊螅С之?dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展，對(duì)子公司宏能煤業(yè)進(jìn)行存續(xù)分立，新設(shè)洗煤業(yè)務(wù)公司宏能昌盛，經(jīng)營時(shí)間較短；子公司新疆黑貓目前處于前期階段尚無收入。

陜西黑貓表示，公司一方面加快推進(jìn)內(nèi)蒙古黑貓?jiān)诮ǖ?00萬噸焦炭項(xiàng)目和LNG項(xiàng)目建設(shè)投產(chǎn)；另一方面加快新疆在建礦井建設(shè)力度，確保設(shè)備長周期平穩(wěn)高效運(yùn)行，深化挖潛節(jié)支降本，在各項(xiàng)干熄焦技改項(xiàng)目完成投產(chǎn)后，焦炭產(chǎn)品質(zhì)量逐步提高，公司“議價(jià)權(quán)”亦有望提升。

此外，每經(jīng)記者注意到，打造循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈亦是陜西黑貓主打的核心競爭力之一，其也是陜西黑貓降低產(chǎn)品成本的主要手段。

從成本效用上講，焦炭生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的焦?fàn)t煤氣是后續(xù)化工產(chǎn)品的原材料。各種化工產(chǎn)品不承擔(dān)產(chǎn)生焦?fàn)t煤氣的原料煤成本，生產(chǎn)成本僅為人工、水電、直接加工材料等費(fèi)用，毛利率為正且較高。

而陜西黑貓打造以“資源→產(chǎn)品→廢棄物→再生資源”完整的循環(huán)過程，一次性設(shè)計(jì)、建設(shè)，降低了環(huán)保建設(shè)投資成本；實(shí)現(xiàn)了廢水、廢渣的零排放，廢氣達(dá)標(biāo)排放，亦降低了后期環(huán)保運(yùn)營成本，在未來或?qū)⒉粩嗝媾R主要原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)下，有望成為陜西黑貓實(shí)現(xiàn)降本增效的出路之一。