投基Z世代，Z哥最實在。

(資料圖片僅供參考)

本周，A股市場表現出躁動的一面。周一早盤，滬指就出現了全周的高點3322點，隨后持續調整到周三。周四反攻行情再度開啟，大盤強勢陽包陰，而周五再次沖高回落，滬指未能突破周一的高點。從滬指周K線的表現來看，收出一根放量陽十字星。

對于近一周市場的表現，Z哥可以用一句話來點評：短期市場已經出現了逐漸活躍的趨勢，但投資者信心仍然有待進一步提升。

7月下旬，管理層重要會議指出，要活躍資本市場，提振投資者信心。隨后，資本市場的活躍度確實立竿見影得到提升。

近兩周以來，表現最突出的兩大板塊，一個是“牛市旗手”券商行業，一個是對宏觀經濟有著重要影響的地產行業。而這兩個板塊的突然爆發，都與近期密集出臺的利好政策有關。

首先，券商股板塊長期以來表現為反復震蕩，始終無法出現較強的趨勢性行情。尤其是2020年之后，由于整個證券市場的相對低迷，券商股表現更加平淡。

而近期券商股的走強，最重要的利好，就來自管理層提出了“活躍資本市場”這一重要指示。盡管利好并非直接針對證券公司，但作為資本市場直接的受益者，只要資本市場活躍度大幅提升，那么就直接利好券商股。

而在本周五，直接針對券商行業的利好也出現了。8月3日，中國結算發布公告表示，擬自2023年10月起進一步降低股票類業務最低結算備付金繳納比例，將該比例由現行的16%調降至平均接近13%，并正式實施股票類業務最低結算備付金繳納比例差異化安排，具體為：根據結算參與人的資金收付時點設定不同的繳納比例，其中結算參與人可就托管業務向中國結算自主申報選擇適用差異化或固定最低結算備付金比例計收方式。

業內人士指出，這一調整，實際上是對證券行業的“降準”，根據測算，下調3個百分點的備付金繳納比例，相當于可以釋放超過300億元的資金。2019年以來，中國結算曾兩次調降股票類業務最低結算備付金繳納比例，分別是2019年12月由20%調降至18%，以及2022年4月由18%調降至16%。

再說券商股的表現，本周中小券商表現更為突出，太平洋、信達證券、首創證券等漲幅巨大，而大券商由于資金消耗過大，表現相對就要溫和一些。不過，中信證券、東方財富等大券商的短期漲幅也比較可觀。

對于大券商而言，短期吸金還是太過巨大，周五東方財富成交超過200億元，中信證券成交超過117億元，最終都是沖高回落。而太平洋持續大漲之后，周五成交也高達115億元，換手率高達35%。Z哥判斷，這種巨量交易，在下周很可能難以維系。

再說房地產板塊，和幾年前、十幾年前相比，地產股對整個市場的影響力已經大不如前了。但地產股的表現，和券商股卻非常相似。老牌的大公司“招保萬金”表現溫和，而小市值地產股走勢更猛。其實這也說明一個問題，當前參與炒作券商股、地產股的資金，依然是以私募游資和散戶資金為主，而以這樣的資金推動的板塊行情，很難出現較為長期的趨勢。

但不管怎么說，券商和地產兩個低迷了很長時間的板塊，在底部突然放量崛起之后，盡管初期是“非正規軍”在突擊，誰又能保證，一旦趨勢確立了，公募等正規軍不會加入進來？就像今年上半年的Chatgpt的行情一樣，剛開始也是短線炒作，后來公募基金也集體加入。

接下來，說一下對后市的看法。

Z哥認為，本周市場反復震蕩，周五更是沖高回落，根源還是投資者的信心不太夠。一旦看到短期沖得太快，成交量放大太猛，就擔心會再來一次調整。所以，很多人更愿意短線兌現利潤，見好就收。

而接下來的行情，Z哥認為可以從行業輪動的角度，尋找一些性價比更高的板塊予以關注。

今年，全面牛市的概率相對較低，更可能是行業輪動帶來的結構性機會。不論是上半年的TMT，還是近期的券商、地產，實際上都是在爆發之前，經歷了較長時間“冷卻”的板塊。這樣的板塊，一旦被突發利好事件“點火”，很快出現了“冰火兩重天”的走勢。

接下來，還有什么板塊，可能出現新的結構性機會？

Z哥認為，消費股值得關注。

首先，消費股前期超跌，目前性價比是很高的，這個不用多說，股價已經說明問題。

其次，基金對消費股的持倉已經下降到歷史低位。

據海通證券統計，截至二季度，公募基金仍在減倉順周期板塊，消費、能源材料和金融地產板塊的持倉比例在下滑。其中消費板塊下滑幅度最明顯，2023Q2消費板塊持股市值占比下降至32%，超配比例下降至7.8個百分點，處于13年以來從低到高20%的歷史分位。因此，未來一段時間公募基金等機構的持倉也有望趨于均衡，資金有望流入順周期行業。

第三，7月政治局會議提出要“要積極擴大國內需求，發揮消費拉動經濟增長的基礎性作用，通過增加居民收入擴大消費，通過終端需求帶動有效供給，把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來”、“要提振汽車、電子產品、家居等大宗消費，推動體育休閑、文化旅游等服務消費”。此后接續政策逐漸推出落地，7月28日發改委印發《關于恢復和擴大消費的措施》，要求進一步滿足居民消費需求、釋放消費潛力。

所以，未來一段時間，可能是消費領域基本面復蘇的重要時間窗口，而基本面永遠是提振股價的基礎。隨著市場活躍度顯著提升，投資者信心逐漸恢復之后，消費領域將很可能成為公募等“正規軍”重點布局的方向。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211276657648