今日（7月10日），太平鳥（SH603877，股價(jià)21.87元，市值103.6億元）股價(jià)下跌7.84%，盤中一度跌9.95%，報(bào)收于21.87元。而在此前一周，公司股價(jià)已經(jīng)連續(xù)小幅下跌5天。

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7月9日晚，公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2023年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為2.51億元左右，與上年同期相比，預(yù)計(jì)增加1.18億元，同比增加89%左右；扣非后凈利潤(rùn)為1.79億元左右，與上年同期相比，預(yù)計(jì)增加1.74億元，同比增加3480%左右。

對(duì)于業(yè)績(jī)預(yù)增原因，太平鳥稱，公司持續(xù)提升零售折率，銷售毛利率比上年同期增加6個(gè)百分點(diǎn)；公司經(jīng)營(yíng)費(fèi)用同比下降15%，對(duì)利潤(rùn)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)較大。

業(yè)績(jī)大增，但為何股價(jià)還大跌？“資本市場(chǎng)顯然不看好它的上半年表現(xiàn)?！痹诜b行業(yè)從業(yè)20多年、現(xiàn)任貝恩公司全球高級(jí)顧問的潘俊對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者說(shuō)道。

記者注意到，在營(yíng)收方面，太平鳥預(yù)計(jì)2023年上半年?duì)I收36.02億元左右，與上年同期相比，預(yù)計(jì)減少5.95億元，同比減少14%左右。

此外，從單季度營(yíng)收來(lái)看，預(yù)計(jì)2023年第二季度營(yíng)收15.28億元左右，同比減少12%左右。這或是太平鳥自2021年第四季度以來(lái)，連續(xù)第7個(gè)季度營(yíng)收下滑。

潘俊表示，這兩年太平鳥產(chǎn)品風(fēng)格一直在調(diào)整，商品戰(zhàn)略布局規(guī)劃方向某種程度上出現(xiàn)了問題。2020年之前，公司品質(zhì)款如毛呢大衣這一類的市場(chǎng)占有率比較高，后來(lái)偏潮酷、跑酷運(yùn)動(dòng)的更多，這兩年商品結(jié)構(gòu)調(diào)整失衡，商品的寬度、深度、長(zhǎng)度比例不科學(xué)。

“商品的寬度就是SKU的占比，如業(yè)績(jī)款、品牌款、驚喜款、趨勢(shì)款等結(jié)構(gòu)搭配是否合理；深度，則是指單款定貨數(shù)量及金額是否按爆、暢、平、滯的等級(jí)劃分；長(zhǎng)度，是一年52周的商品生命周期波段的過(guò)程控制是否到位等?！迸丝∵M(jìn)一步解釋。

他認(rèn)為，近兩年來(lái)太平鳥自己的強(qiáng)項(xiàng)品類沒有升級(jí)，原有市場(chǎng)份額被其他品牌蠶食，公司需要強(qiáng)化自己的商品企劃與管理體系。

7月10日，華西證券對(duì)太平鳥發(fā)布研報(bào)并給予買入評(píng)級(jí)，其認(rèn)為，Q2扣非凈利率低于預(yù)期，但Q3貨品改善值得關(guān)注。華西證券表示，公司收入改善晚于同業(yè)和門店調(diào)整有關(guān)，未來(lái)利潤(rùn)彈性仍大，公司的年輕化優(yōu)勢(shì)、快反優(yōu)勢(shì)、扣非凈利率的修復(fù)彈性邏輯未變。

華西證券分析，此前公司費(fèi)用剛性主要由于直營(yíng)占比高、及分事業(yè)部制下后臺(tái)費(fèi)用較高，Q1已體現(xiàn)出控折扣及控費(fèi)帶來(lái)的利潤(rùn)彈性；男裝、童裝改善趨勢(shì)不變，未來(lái)期待女裝和樂町的改善；公司此前優(yōu)勢(shì)在于款式和風(fēng)格，未來(lái)主要聚焦于核心品類能力的打造、注重面料和版型，樂町回歸甜酷少女風(fēng)、女裝注重通勤線，組織架構(gòu)變革后的第一批貨品改善有望在2023年秋季得以觀察。

封面圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖