今日，北交所新股錦波生物啟動申購。此次錦波生物的發行價高達49元，是北交所有史以來發行價最高的新股。

記者注意到，對于究竟是否要申購錦波生物這幾天在北交所投資圈內引發了不小的爭議。

投資者決定是否要申購一只北交所新股的考量因素較多，除了發行數據、基本面的利弊因素，目前投行因素也逐漸為投資者重視。

(相關資料圖)

例如，最近就有一些投資者對錦波生物保薦機構中信證券此前在北交所IPO的表現產生了疑慮。據統計，在北交所正式開市后，中信證券保薦承銷的北交所新股共有3只，而這3只新股無一例外都在上市首日破發。

錦波生物發行價創北交所歷史

這幾天，對于是否要申購擬上市新股錦波生物，在北交所打新族群體內引發了不小的爭議。

由于北交所的IPO市場化程度相對較高，所以每次投資者在選擇打新北交所新股時都會仔細的考量一番。

發行價排名前列的北交所公司 截圖自：同花順

而此次錦波生物的高發行價在一些投資人眼中就頗為“犯忌”。此次錦波生物的發行價高達49元，是北交所有史以來發行價最高的新股（包括在精選層時期完成發行的個股）。

此外，高估值、高流通老股這2個因素也讓投資者對是否申購錦波生物形成了一定掣肘。

公開信息顯示，此次錦波生物的發行市盈率為32.44倍，而行業市盈率只有24.16倍。錦波生物的發行市盈率在今年以來發行的北交所新股中可以排在第2位。此外，錦波生物不限售“老股”的占比也相對較高，這會在公司上市初期帶來較大的拋壓。

不過，另一方面，若不行使超額配售選擇權，錦波生物這次只發行500萬股（此次發行前總股本為6234萬股），為年內發行股數最少的北交所新股。

值得一提的是，此次錦波生物的擬募資金額僅約為最初上市計劃的一半。

新三板資深評論人周運南向記者表示，錦波生物縮減發行規模可能基于兩種考慮，“第一種，如果他（錦波生物）還是要達到理想的融資規模，按照北交所現在的情況，有可能就滿足不了，為了確保發行成功，就要通過縮減發行股數來穩住較高的發行價，這也是為了穩住公司的估值；或是選擇把融資金額降下來，但發行股數不降或者少降，不過這對公司來說肯定是不利的，因為這樣把公司估值打下來了。另外，還有一種顧慮是擔心出現發行失敗或嚴重破發，進而縮減融資規模。”

雖然錦波生物此前曾兩次降低發行底價，但最終的發行價仍然創出了北交所的新高。

有北交所研究人士向記者表示，錦波生物此次仍然選擇較高的發行價是因為公司覺得自身基本面較好，不愿意低價發行。

公開信息顯示，錦波生物的主營產品為重組膠原蛋白產品、抗HPV生物蛋白產品為核心的醫療器械、功能性護膚品。據上述人士介紹，錦波生物對標公司是港股上市公司巨子生物。截至今日收盤，巨子生物的市盈率為31倍。

投資者：中信證券保薦北交所新股破發率太高

錦波生物此次上市的中介機構陣容在北交所堪稱豪華，保薦機構（主承銷商）為中信證券。中信證券在A股是IPO一哥，但此前公司在新三板、精選層的相關排名并不靠前。從北交所開市后的一些案例來看，在方興未艾的北交所市場中信證券也曾想“大干一場”。

比如今年3月上市北交所人用疫苗第一股的康樂衛士的保薦機構也是中信證券，最初，該公司計劃在北交所融資30億元。如果計劃達成，這將是北交開市以來規模最大的IPO。

不過事與愿違的是，康樂衛士最后不僅降低了發行底價，還大幅縮減了發行規模。從今年3月的實際發行結果來看，康樂衛士此次在北交所IPO僅融資約3億元，為當初計劃1/10。

而此次錦波生物的發行也頗為“虎頭蛇尾”。去年上半年，公司申報北交所IPO材料時的發行底價高達117元/股，停牌前收盤價112.6元，對應市盈率125倍。

如果錦波生物真的能以117元/股的價格發行，那將是北交所首個發行價達三位數的新股。而在隨后的審核問詢中北交所也關注了公司發行價底價的問題。去年9月公司將發行底價大幅調低至50元/股，今年6月進一步調整至49元/股。

雖然此次500萬股的發行股數延續了初始計劃，但發行底價的大幅下調，也讓錦波生物此次北交所IPO的融資規模較計劃縮水了一半。

在A股市場各板塊中北交所新股發行的市場化程度較高，投資者決定是否要申購某只北交所新股的考量因素也更多，除了發行數據、基本面等利弊因素，目前投行因素也逐漸為投資者重視。

截圖自：雪球

6月以來北交所新股上市首日破發率有所抬頭，達到了50%。在此背景下，有不少投資者對錦波生物此次“三高”發行帶來的破發風險表示擔憂。還有一些投資者對錦波生物保薦機構中信證券此前在北交所IPO的表現產生了疑慮。

就是否打新錦波生物的相關話題，今日有投資者在某投資者社區發帖吐槽道：此前中信證券承銷的北交所新股共三家，分別是新芝生物、康樂衛士和安達科技，不幸的是，三家上市均首日破發，開盤即破發。

據Choice數據統計,目前已上市的北交所公司中保薦機構為中信證券的總共有6家，其中通易航天、海希通訊等3家為北交所正式開市之前的精選層階段就已完成發行，北交所開市之后發行的有3家新芝生物、康樂衛士、安達科技。從這3只新股上市首日的表現來看，確如上述投資者所言，首日破發，且首日開盤即破發。

而上述3只新股在首日破發之后的持續表現也不容樂觀，截至今日收盤，安達科技股價較發行價跌去了30%。此前在發行階段同樣關注度較高的康樂衛士在今年3月15日上市后股價持續低迷。

近日有業內人士向記者指出，在海外成熟市場，IPO成功與否與投行的品牌因素有較大的關聯。雖然目前在國內IPO市場還不明顯，但未來會逐漸顯現。

值得一提的是，在2021年12月，錦波生物曾將主辦券商由華金證券變更為中信證券，此舉被解讀為為沖刺北交所IPO做準備。從目前來看，此次IPO的結果是否能讓錦波生物的管理層滿意還要打上一個問號。

北交所開市后發行新股保薦機構首日破發率

據Choice數據統計，截至目前，在已經上市的北交所公司中，于2021年11月15日北交所正式開市后完成發行的公司有127家，背后涉及的保薦機構超40家，從首日破發率(以首日收盤價計算)來看，各保薦機構的表現并不平衡。其中10家保薦機構保薦的北交所新股首日破發率達100%，不過這其中有一半的保薦機構完成發行上市的北交所公司只有1家。

另有21家保薦機構北交所新股首日破發率為0，不過這些保持首日0破發的保薦機構也有一些“水分”，其中西部證券、西南證券、光大證券、東方證券承銷保薦等券商在北交所開市后完成發行上市的北交所公司數量均只有1家，且在上市首日只是勉強維持住了發行價。

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