電池回收企業(yè)贛州吉銳新能源科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“吉銳科技”）遞交了IPO申報(bào)稿。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，2020年-2022年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為2099.32萬(wàn)元、1.67億元、9.3億元，凈利潤(rùn)分別為-705.52萬(wàn)元、3693.69萬(wàn)元、1.1億元。公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也踩中了這輪鋰價(jià)上漲的風(fēng)口，同樣也吸引了戰(zhàn)投入主。值得一提的是，同吉銳科技保薦機(jī)構(gòu)民生證券相關(guān)的公司也在去年增資，但它們的增資價(jià)格同半年后戰(zhàn)投的入股相比，無(wú)疑要便宜不少。

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鋰價(jià)若“腰斬”會(huì)影響過(guò)億毛利

成立4年的電池回收企業(yè)吉銳科技遞交了IPO申報(bào)稿。

吉銳科技收入分為兩部分，一是自產(chǎn)業(yè)務(wù)，通過(guò)直接采購(gòu)廢舊鋰電池正極材料等，制造鋰電池材料產(chǎn)品進(jìn)行銷售；二是受托加工，由客戶提供廢舊鋰電池正極材料，公司為其提供加工服務(wù)。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，2020年~2022年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為2099.32萬(wàn)元、1.67億元、9.3億元，凈利潤(rùn)分別為-705.52萬(wàn)元、3693.69萬(wàn)元、1.1億元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，吉銳科技的報(bào)告期也是此輪鋰價(jià)從低谷到高峰的一輪大周期，價(jià)格從6萬(wàn)元/噸上漲至60萬(wàn)元/噸。吉銳科技的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也是反饋了這一輪鋰價(jià)的上漲周期。然而自2023年一季度開(kāi)始，鋰價(jià)遭遇“滑鐵盧”，價(jià)格一度跌至15萬(wàn)元/噸。

盡管吉銳科技并沒(méi)有披露今年一季度的最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，但其在招股書(shū)還是列出了受影響的“公式”。以2022年為基準(zhǔn)，碳酸鋰銷售價(jià)格及對(duì)應(yīng)的原材料成本同時(shí)下降10%、30%、50%時(shí)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利下降額分別為2432.2萬(wàn)、7296.6萬(wàn)、1.22億元；下降額占2022年主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利的比例分別為11.17%、33.51% 、55.85%。如果未來(lái)金屬鋰、鎳、鈷價(jià)格大幅下降，公司的收入和毛利也大幅下降，公司的存貨可能也需要進(jìn)一步計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，會(huì)造成公司業(yè)績(jī)大幅下降，有可能導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)下降50%以上、甚至出現(xiàn)虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

在新能源產(chǎn)業(yè)鏈中，電池回收也是賣“鋰”，但毛利率與凈利潤(rùn)率仍難以與上游鋰礦“賣鋰”相提并論。類似吉銳科技的電池回收企業(yè)，營(yíng)收和利潤(rùn)爆發(fā)更加依賴于“量”，而這需要?jiǎng)恿﹄姵赝艘鄢钡谋l(fā)。

從國(guó)家規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)看，當(dāng)動(dòng)力電池容量衰減至低于80%時(shí)，應(yīng)進(jìn)行退役。但在實(shí)際使用過(guò)程中，出于成本等因素考慮，往往達(dá)到80%衰減的電池?zé)o法全部實(shí)現(xiàn)退役。GGII數(shù)據(jù)顯示，2022年動(dòng)力電池理論退役量為36萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)27.2%。2022 年中國(guó)退役鋰電池（包括數(shù)碼鋰電池）實(shí)際回收量為41.1萬(wàn)噸，同比增37.1%，占鋰電池理論退役總量的比例為70.2%，其中梯次利用電池量為4萬(wàn)噸，拆解再生電池量37萬(wàn)噸。GGII預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)鋰電池實(shí)際回收量將持續(xù)提升，到2027年鋰電池實(shí)際回收量有望達(dá)到250萬(wàn)噸以上，在理論退役量中占比將超70%。

律師：增資價(jià)格有合理解釋就正常

最近一年，吉銳科技新增股東有13名。2022年5月30日，民生投資、湖州佳寧、民生紅景分別取得325.73萬(wàn)股、108.58萬(wàn)股、108.58萬(wàn)股，增資價(jià)格均為9.21元/股，增資理由是看好公司發(fā)展。

然而在半年過(guò)后，宋穎招、江西金投、山東毅達(dá)等持股，增資價(jià)格高達(dá)21.82元/股。

根據(jù)披露信息，民生投資由民生證券100%持股。湖州佳寧的合伙人分別為楊振興和民生股權(quán)投資基金管理有限公司，出資比例分別為99%、1%。民生股權(quán)投資基金管理有限公司是民生證券全資設(shè)立的私募股權(quán)投資基金子公司。民生紅景的執(zhí)行事務(wù)合伙人是民生股權(quán)投資基金管理有限公司，民生股權(quán)投資基金管理有限公司出資比例為6.67%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，民生投資、湖州佳寧、民生紅景與司馬忠志約定股權(quán)回購(gòu)、共同出售權(quán)、反稀釋、清算優(yōu)先權(quán)等股東特殊權(quán)利條款。但在2022年12月，上述對(duì)賭協(xié)議終止。

民生證券是吉銳科技此番IPO的保薦機(jī)構(gòu)，民生證券相關(guān)公司的增資價(jià)格比半年后的戰(zhàn)投低，9.21元/股的價(jià)格是否合理？

“過(guò)去半年， 增資價(jià)格有增加，如果有合理解釋，一般沒(méi)有問(wèn)題。”上海新古律師事務(wù)所王懷濤律師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，一般來(lái)說(shuō)增資價(jià)格差異會(huì)被問(wèn)詢，主要是被要求解釋短期內(nèi)為什么存在重大差異，考慮定價(jià)是否公允、是否存在利益輸送。

資深投行人士王驥躍則表示，不同時(shí)段的入股價(jià)格不一樣，這較正常。

7月10日，記者就此問(wèn)題向吉銳科技發(fā)送了采訪函并撥通了信披部門電話，對(duì)方表示先看采訪函內(nèi)容再考慮回復(fù)。

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