近期的大盤，似乎陷入到了上上下下的循環中，大盤繼上周探底回升之后，本周又來了個沖高回落，后幾個交易日三連跌，讓股民直呼郁悶。與此同時，滬深兩市量能也持續縮小，在8000億元成交金額的背景之下，是資金的嚴重內耗，就在幾個短期熱點板塊中轉“電風扇”，連反應市場情緒的連板個股也被持續抑制。

那么，該如何看待市場呈現的這種情況？資金內耗之下，市場的主導權究竟在何方？盤面的機會又該如何把握？證監會發布重要消息，意味著什么？今天，達哥和牛博士就大家關心的問題展開討論。

牛博士：達哥，你好！就像咱們開始見面的時候聊到的，當下的市場陷入到了一種讓人比較受折磨的地步，感覺市場上的機構和長線資金都被套了，盤面風格有一股散戶的短線思路，反應到指數層面就是來回的拉鋸戰。不知達哥如何看待？

(相關資料圖)

道達：這個問題咱們前幾周有聊到過，當下市場的主導資金確實和之前有些不同，這其實也是這兩年A股的一個現象，行情有些情緒化，尤其是近期表現得更為明顯，給人一種全靠量化、游資和散戶支撐盤面的感覺。

相比走勢結構，我個人更關注市場成交金額的變化，市場規模越來越大，5000多家上市公司，萬億成交才能支撐或者勉強走牛，往下就只能陰跌了，而且陰跌這個苗頭已經開始出現了，要注意防范，回避弱勢板塊和弱勢個股。

市場成交金額縮小，會直接導致活躍度下降，這意味著即便是短線最強的一批資金，想賺錢也沒那么容易，參與的熱情在降低。再加上AI的信仰坍塌之后，沒有一個能像AI這種體量的題材出來，市場陷入到了來回的板塊混戰之中。

板塊之間的“電風扇”行情，其實是非常不利于行情走好的，這就好像沒有缺少指揮官一樣，給人一種散兵的感覺。更重要的是，板塊輪動過快，不利于聚集人氣，一天一輪動如果說還有機會能夠把握節奏，等到了半天一輪動可就不是什么好現象了，很容易造成集體性的調整。現在雖然還不明顯，但可以作為一個參考信號。

從走勢結構來說，周四我在手記文章中解釋過了，目前上證指數的走勢結構就是弱勢，只適合小倉位操作。有朋友提出觀點覺得“當前的市場沒有多大的跌幅，根本沒必要提示風險，而且越跌的話機會越大”。這不是達哥的交易思考方式，這讓人想到了去年8月份上證指數在3200點附近的時候，如果純從點位上說，這里風險大嗎？后來市場是什么情況呢？大家應該都知道。

如果不能保存好實力，等到大機會來的時候，只能看著別人吃肉，自己卻還在回本。當然，從情感上沒有人不希望大盤走好的，但只要大盤不能突破3276點，都不能視為走強，都屬于相對弱勢的結構，在倉位上要控制住。在沒有看到能夠主導市場方向的板塊出現之前，要盡量避免追漲。

再來說短期市場的情況，周五上證指數跌幅比較小，說明有一定的資金承接，之前說的上證指數3200點的位置算是險守。螞蟻集團事件靴子落地，刺激中概股走強，同時也帶動了周五隔夜的A50期指大漲，勢必會刺激明天A股高開，下周初可以關注上證指數對年線的修復情況。

周五盤中指數分時圖有過拉升，可以看作是提前消化壓力的動作。如果下周初能夠站穩年線，那么短期就能夠繼續穩住，就有繼續操作的空間；但若破掉3190點，就要小心了。

有朋友期待這個位置能夠V型反轉，從我這么多年的經驗來說，V型反轉一般發生在急跌過程中，或者盤面受到超預期的大利好刺激，否則是很難發生V型反轉的。

牛博士：感謝達哥的分享，對于大盤分析得這么清晰，有很多值得反復學習和琢磨的點，而且還把“電風扇”行情的思考上升到了觀測指標層面。不知道面對這種行情，我們普通人該究竟如何挖掘機會呢？

道達：市場縮量下的“電風扇”行情，不用動腦子的做法就是做短期逆回購。對于想小倉位試試水溫的朋友，最好的辦法就是選擇強勢板塊的回調機會。如果是做短線打板的，這就涉及到每天盯盤的技巧了，咱們每天都有類似的文章分享，也歡迎朋友們交流。

從盤面來看，上半年漲幅巨大的光模塊，基本不跌，甚至出現逆市上漲。而跌得厲害的，多是弱勢板塊或其他說不清楚的弱勢品種。年初至今的行情，核心領先股依然保持強勢趨勢。

換言之，只要這些核心領先股最終不被拖垮，行情格局并沒有變。當然，如果核心品種最后都杠不住了，行情則進入更糟的“挖坑”，下周可能會見分曉。

回到板塊，短期市場熱點非常清晰，無非就那么幾個，最強的機器人和汽車零部件，熱度上升很快的金屬新材料，再加上有防守屬性的電力、旅游和種植業與林業等。

這些板塊在之前和牛博士的聊天中都有提及，每天的手記中也都有持續跟蹤。汽車零部件在周一大漲之后，達哥的觀點就是短期震蕩，下周若能調整到周四低點位置附近出現止跌，倒是可以嘗試的短線機會。和汽配關聯性很強的是機器人，分支板塊減速器也大致是看震蕩的觀點，在調整中尋找機會。

金屬新材料，達哥還是想和朋友們區分一下，盡量選擇和半導體關系緊密的一些金屬材料，而非是在小金屬板塊里面亂挑，因為整體來說小金屬板塊目前仍然是在箱體內震蕩，并不算走強，再加上上半年期貨市場很多品種跌了很多，要注意中報的潛在風險。

電力板塊，主要是高溫的刺激和煤價的持續下降帶來利好刺激。從電力相關公司最新的業績預告來看，有驗證業績回暖的趨勢，再加上電力公用事業防守的屬性，放在市場弱勢的環境中，就更值得關注了。從月線級別來看，板塊指數屬于楔形整理，值得持續跟蹤。

種植業與林業是達哥經常提及的方向，中線走勢和電力很像，最近全球炎熱的天氣導致農產品有漲價預期，吸引資金關注。

板塊走勢上，農林板塊拉出放量中陽線，但上方年線附近仍然有阻力，下周關注年線能否突破過去，短線連陽后是不建議過分追買的，要買也要等到回踩調整之后。牧漁近期的走勢是低位筑底形態，周五放量陽線反包周三的中陰線，短線應該還有上沖動能，上方短線壓力看60日均線附近。

牛博士：連續很多個周末，消息面都比較平淡。這里我主要關注兩個，一個是證監會有關部門負責人就公募基金費率改革答記者問的消息，另一個是華為盤古大模型3.0來了，如何看待？

道達：這是一個好消息。早該降低費用了，基金一年不賺錢可以歸咎于大行情不好，兩年不賺錢可以歸咎于結構化行情，三年還不賺錢，那我買你的基金產品干嘛？三年前募集那么多資金，很多是三年鎖定期，到現在還在虧錢，這就不能再怪大環境了。

去年國內基民虧損1.45萬億，但公募管理費仍達1442億。今年還在繼續虧損，基金收錢卻一分不少，讓基民心里很不平衡。不過，這次公募基金降費，大致讓利在百億元左右，只能說有進步。

不過，這個消息并不足以挽救基民的信心或者吸引新基民入場，歸根到底還是要激發市場人氣。只要大家伙都能從市場賺錢了，是否降費，基民可能也不在意。

華為盤古大模型3.0的消息是周五收盤才公布，而相關概念股在當天早盤就被砸。跟之前一樣，華為還是注重應用，并沒有學習其他大模型搞那種花里胡哨的噱頭。別的大模型還在測試階段，華為已經開始落地應用了。

不過，這對于普通散戶來說，感受沒那么深。大模型不是手機，不能拿到手機上使用，大多數人感受不到華為大模型的存在，在投資上就會有疑問，盤古到底有多強大？所以華為產業鏈的表現就會崎嶇坎坷，除非能在季報上顯示確實產生了業績，否則在盤古大模型3.0發布之后，熱度下降，就沒什么可期待的了。

就人工智能板塊指數而言，以AIGC板塊指數為例，達哥的觀點是等待震蕩箱體下沿的機會。周五AIGC板塊指數創出近期調整以來的新低，但這種新低屬于短期震蕩過程中的下探，不能從走勢結構上認定為背離，仍然需要繼續觀察。

最近行情比較熬人，達哥還是希望朋友們保持耐心。沒有一個冬天是不可逾越的，股票不是生活的全部，只有我們身心快樂健康，才是財富積累的源泉。

（張道達）

根據國家有關部門的最新規定，本手記不涉及任何操作建議，入市風險自擔。

封面圖片來源：每日經濟新聞 文多 攝