7月7日，在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》舉辦的2023中國保險(xiǎn)業(yè)創(chuàng)新與發(fā)展論壇上，清華五道口金融學(xué)院中國保險(xiǎn)與養(yǎng)老金研究中心負(fù)責(zé)人朱俊生發(fā)表題為《充分發(fā)揮壽險(xiǎn)業(yè)參與養(yǎng)老金融比較優(yōu)勢》的主旨演講。

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朱俊生表示，“基于中國老齡化、高齡化、少子化的人口結(jié)構(gòu)變遷和多支柱養(yǎng)老金體系改革取向，以及中國短期儲蓄占比特別高的國情，未來壽險(xiǎn)的重要的主戰(zhàn)場是養(yǎng)老。”

清華五道口金融學(xué)院中國保險(xiǎn)與養(yǎng)老金研究中心負(fù)責(zé)人 朱俊生

圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞

如何發(fā)揮壽險(xiǎn)的優(yōu)勢，更好地參與養(yǎng)老金融的巨大市場？朱俊生提出，可從四方面充分發(fā)揮壽險(xiǎn)的比較優(yōu)勢：一是發(fā)揮保險(xiǎn)長期確定性保障優(yōu)勢，促進(jìn)養(yǎng)老財(cái)富積累；二是推動年金化領(lǐng)取，發(fā)揮保險(xiǎn)分散長壽風(fēng)險(xiǎn)獨(dú)特作用；三是保險(xiǎn)與服務(wù)有機(jī)結(jié)合，為消費(fèi)者提供綜合解決方案；四是完善激勵相容機(jī)制，提升長期養(yǎng)老資金投資收益率。

壽險(xiǎn)業(yè)新定位：養(yǎng)老金融重要提供者

朱俊生認(rèn)為，“未來壽險(xiǎn)公司發(fā)展的一個新的定位是在養(yǎng)老金融領(lǐng)域，雖然該領(lǐng)域面臨跨業(yè)競爭，但保險(xiǎn)業(yè)也有相對優(yōu)勢。”

參照美國壽險(xiǎn)市場，隨著人口的老齡化，與長期儲蓄類相關(guān)的年金保險(xiǎn)業(yè)務(wù)是第一大業(yè)務(wù)。雖然我國在長期養(yǎng)老儲備上遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，但總儲蓄率高達(dá)44%，家庭儲蓄占家庭可支配收入比例接近于40%，遠(yuǎn)高于OECD國家，是全球儲蓄率最高的經(jīng)濟(jì)體之一。在此背景下，未來居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化，金融資產(chǎn)占比增加，向保險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化存在巨大空間。

與其他金融資產(chǎn)相比，保險(xiǎn)具有長期確定性保障優(yōu)勢。隨著銀行理財(cái)打破剛兌，市場利率不斷下滑，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于保守，保險(xiǎn)養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品的相對優(yōu)勢，是在不確定的經(jīng)濟(jì)變局當(dāng)中，提供相對確定性的保障。

近期，3.5%預(yù)定利率產(chǎn)品逐漸退出市場，對行業(yè)帶來一定沖擊。但在朱俊生看來，即便如此，保險(xiǎn)作為家庭的底層資產(chǎn)，防御性資產(chǎn)相對優(yōu)勢還在。當(dāng)前，整個金融行業(yè)的負(fù)債成本下降，收益率下行，比較而言，保險(xiǎn)仍具有保障、保值、剛性兌付，以及穩(wěn)健回報(bào)等屬性。

朱俊生指出，由于保險(xiǎn)產(chǎn)品前期沒有給付，消費(fèi)者感知的收益率偏低。在這種情況下，除了政府的一些稅收的激勵之外，還需要提升消費(fèi)者金融素養(yǎng)的教育，可有效提高長期養(yǎng)老儲備水平。從國際經(jīng)驗(yàn)看，長壽風(fēng)險(xiǎn)教育越到位，越有利于拓展養(yǎng)老保險(xiǎn)市場。此外，保險(xiǎn)市場缺乏高素質(zhì)專業(yè)投顧人才，服務(wù)專業(yè)能力不足，提升投顧能力也是未來需要發(fā)力的方向。

充分發(fā)揮壽險(xiǎn)業(yè)參與養(yǎng)老金融比較優(yōu)勢

朱俊生指出，個人長壽風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)上是不確定的，以生命表為依據(jù)、運(yùn)用精算技術(shù)的年金化領(lǐng)取能有效解決個人預(yù)期壽命不確定性挑戰(zhàn)。目前行業(yè)對推動年金化領(lǐng)取，沒有足夠的重視，還需要加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提供高質(zhì)量長壽風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)。此外，建立長壽風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對與分擔(dān)機(jī)制，比如建立長壽風(fēng)險(xiǎn)交易市場，以對沖長壽風(fēng)險(xiǎn)。

充分發(fā)揮壽險(xiǎn)業(yè)參與養(yǎng)老金融比較優(yōu)勢，朱俊生還重點(diǎn)提及保險(xiǎn)與服務(wù)有機(jī)結(jié)合。當(dāng)前，家庭結(jié)構(gòu)變遷弱化了家庭保障、老人普遍帶病生存、疾病譜轉(zhuǎn)變亟需健康管理，失能失智需要養(yǎng)老服務(wù)，對康養(yǎng)服務(wù)資源的迫切需求下，行業(yè)積極探索“保險(xiǎn)+養(yǎng)老服務(wù)”“保險(xiǎn)+健康管理”等模式，以剛性服務(wù)需求帶動低頻保險(xiǎn)需求，將“現(xiàn)金”給付演進(jìn)為“現(xiàn)金+服務(wù)”綜合解決方案。

在朱俊生看來，“保險(xiǎn)+服務(wù)”需要行業(yè)探索可持續(xù)的商業(yè)模式，比如選擇居家養(yǎng)老還是養(yǎng)老社區(qū)，城郊養(yǎng)老還是城心養(yǎng)老，活力養(yǎng)老還是康復(fù)養(yǎng)老，重資產(chǎn)還是輕資產(chǎn)模式，如何布局醫(yī)療健康生態(tài)圈，中小險(xiǎn)企如何拓展“保險(xiǎn)+服務(wù)”，等等。

即便是重資產(chǎn)模式，背后也有不少挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)，如土地獲取難度大，資產(chǎn)投資回報(bào)率較低；資金門檻高，投資額大，盈利周期長；運(yùn)營能力要求高，包括工程開發(fā)、物業(yè)管理、酒店/公寓經(jīng)營、醫(yī)療健康管理、養(yǎng)老護(hù)理服務(wù)等；專業(yè)護(hù)理人才缺乏、勞動力成本上升等。

目前，行業(yè)的探索其實(shí)都處于初步階段，還有待時(shí)間的檢驗(yàn)，包括未來的退出的壁壘也會非常高，保險(xiǎn)公司應(yīng)根據(jù)不同發(fā)展階段、資源稟賦、發(fā)展戰(zhàn)略等，審慎選擇商業(yè)模式。

朱俊生還表示，投資收益是跨業(yè)競爭核心，保險(xiǎn)行業(yè)一直存在“長錢短用”，負(fù)債的久期已經(jīng)超過了13年了，但資產(chǎn)的期限只有6～7年。此外，經(jīng)濟(jì)激勵和責(zé)任不匹配，追求更高投資收益的動力不足。他提出，行業(yè)可以拉長考核期限，優(yōu)化績效考核體制，完善對承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)激勵和責(zé)任匹配機(jī)制，適當(dāng)提高風(fēng)險(xiǎn)容忍度，提升養(yǎng)老資金投資收益率。