今天，話題“平均年薪128萬?揭縣城牙醫(yī)真相”沖上熱搜。

根據瑞爾集團財報數據，主打高端牙科的瑞爾齒科，全職醫(yī)生的平均收入為128.79萬元，其口腔修復主任醫(yī)生黃建生則在微博上表示：瑞爾薪資最高有600~700萬。據五環(huán)外OUTSIDE報道，以四線城市為例，普通牙醫(yī)的收入在10萬左右，做到主任最高也不過20~30萬，而一線城市的牙醫(yī)收入卻能輕松達到百萬以上。

近年來口腔醫(yī)療服務市場持續(xù)高增長，正畸和種植牙已成為口腔醫(yī)療行業(yè)兩大黃金賽道。資本市場上，“牙茅”通策醫(yī)療(600763)在過去幾年中股價上漲超10倍，市值一度突破千億。正海生物(300653)毛利率92.17%甚至超越貴州茅臺(600519)。多家公司摩拳擦掌，闖關資本市場正提速。

牙科醫(yī)療市場IPO加速

口腔疾病多為常見病、高發(fā)病，當前我國各年齡段人群就診率低，潛在需求龐大。由于口腔醫(yī)療很大程度上不是基本醫(yī)療而是特需醫(yī)療，在“顏值經濟”時代，口腔醫(yī)療賽道與醫(yī)美相互滲透。據灼識咨詢，2020年中國口腔醫(yī)療服務市場規(guī)模約262億美元，預計2020-2030年復合年均增長率為11.1%，口腔醫(yī)療服務市場規(guī)模超千億。

近年來，牙科醫(yī)療行業(yè)開啟新一輪上市潮。2021年6月，時代天使于港交所上市，盤中股價一度飆升逾180%，最高觸及490港元/股，公司憑借“1萬元牙套賺7000”沖上熱搜。時代天使是目前國內兩大隱形矯治器龍頭之一，2020年市場占有率為41%。2021年時代天使全年收入達到12.72億元，同比增長55.7%;凈利潤達到2.86億元，同比增長89.2%。

與通策醫(yī)療屬于同一梯隊的瑞爾集團2022年3月在港交所上市。瑞爾集團是港股市場第一家口腔專科連鎖企業(yè)，也是中國口腔行業(yè)第一家全國品牌連鎖的上市公司。公司主要業(yè)務包括普通牙科、正畸科、種植科，根據弗若斯特沙利文的報告，2020年按照收入對中國民營口腔醫(yī)療機構進行排名，瑞爾集團排名第三。身披如此光環(huán)，瑞爾卻“大而不賺錢”，招股書顯示其3年虧損超12億元。

5月8日，中國口腔醫(yī)療集團再次遞表港交所，該公司此前分別于2020年2月、2020年8月、2021年2月、2021年9月、2022年3月遞表，此次遞表意味著公司六度闖關港交所。招股書顯示，中國口腔醫(yī)療集團于2011年開始提供牙科服務，目前擁有及運營由五家位于溫州市地區(qū)的民營牙科醫(yī)院所組成的網絡，即溫州市地區(qū)的溫州醫(yī)院、鹿城醫(yī)院、瑞安市的瑞安分院、龍港市的蒼南醫(yī)院。

細分領域口腔護理用品市場IPO熱潮不斷。老牌國貨冷酸靈牙膏母公司登康口腔5月提交了招股書，擬在深交所主板掛牌上市。其他牙膏品牌運營公司舒客、冰泉正在IPO。此外，素士科技推進創(chuàng)業(yè)板上市，Usmile的母公司星際悅動在2021年啟動上市，今年年初向港交所遞表的薇美姿，旗下Saky Pro聲波電動牙刷占據較高的市場份額。

在闖關資本市場的口腔企業(yè)之中，不乏抱憾離場的企業(yè)。2021年12月，臨上會前夜，家鴻口腔卻主動撤回了IPO申請。滬鴿口腔經歷了“四年三次上市輔導”之后，主動申請中止發(fā)行上市審核程序，中止了IPO。滬鴿口腔專業(yè)從事口腔醫(yī)療器械產品的研發(fā)、生產、銷售和服務，滬鴿口腔的合成樹脂牙，即人們平時所說的“假牙”的平均單位成本僅為2毛多錢，毛利率超過73%。

牙茅頻現風波增長“失速”

根據同花順(300033)，牙科醫(yī)療板塊擁有17只概念股，最新總市值達2425.21億元，市盈率為47.52%。截止6月29日收盤，牙科醫(yī)療板塊年內下跌10.27%，同期上證指數下跌7.64%。

該板塊中通策醫(yī)療當之無愧成為龍頭。通策醫(yī)療成立于1995年，是一家集臨床、科研、教學三位于一體的大型口腔醫(yī)療集團。過去十年，該公司營收及歸母凈利潤分別從2010年的2.43億、0.49億增長至2020年20.88億、4.93億;每股收益EPS從2010年的0.31元增長至2020年的1.54元。憑借優(yōu)秀賽道和高成長業(yè)績，通策醫(yī)療在二級市場被譽為“牙茅”，股價從2017年20元/股左右一路飆漲到2021年6月25日的最高點421.99元/股，累計漲幅接近20倍。

然而，股市瞬息萬變，通策醫(yī)療深陷多重負面消息“泥潭”。2021年，受政策和業(yè)績增長放緩等因素影響，通策醫(yī)療的股價經歷數次過山車。2022年第一季度，公司業(yè)績增長趨緩，實現營收6.55億元，同比增長3.74%;凈利潤1.66億元，同比增長1.25%;歸母凈利潤1.66億元，同比增長1.25%;歸母扣非凈利潤1.63億元，同比增長0.99%。通策醫(yī)療連續(xù)兩個季度接近零增長，股價年內已跌去20%。

通策醫(yī)療董事長呂建明的言行多次讓投資者們“驚掉下巴”。2022年開工第一天，呂建明自曝杭州部分寺廟暫停開放時聯系朋友進徑山寺景區(qū)大殿燒香。此外，呂建明曾在2021年10月通策醫(yī)療股價大跌時與股民互懟。在有雪球網友發(fā)帖質疑通策醫(yī)療是“殺豬盤”后，呂建明回應稱：“這樣的人買我們的股票是我們的恥辱”，并有辱罵等不雅言論。

盡管如此，中歐明星基金經理葛蘭、高毅資產為代表的基金經理們，卻在不斷加倉通策醫(yī)療。2022年一季度末，葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康混合持有通策醫(yī)療1517.13萬股，持股比例4.9%，去年三、四兩個季度，分別加倉了441.17萬股和143.74萬股。孫慶瑞管理的高毅慶瑞6號瑞行基金連續(xù)三個季度加倉通策醫(yī)療，從2021年6月30日持有的272.14萬股上升到419.49萬股。