今天，話題“平均年薪128萬?揭縣城牙醫真相”沖上熱搜。

根據瑞爾集團財報數據，主打高端牙科的瑞爾齒科，全職醫生的平均收入為128.79萬元，其口腔修復主任醫生黃建生則在微博上表示：瑞爾薪資最高有600~700萬。據五環外OUTSIDE報道，以四線城市為例，普通牙醫的收入在10萬左右，做到主任最高也不過20~30萬，而一線城市的牙醫收入卻能輕松達到百萬以上。

近年來口腔醫療服務市場持續高增長，正畸和種植牙已成為口腔醫療行業兩大黃金賽道。資本市場上，“牙茅”通策醫療(600763)在過去幾年中股價上漲超10倍，市值一度突破千億。正海生物(300653)毛利率92.17%甚至超越貴州茅臺(600519)。多家公司摩拳擦掌，闖關資本市場正提速。

牙科醫療市場IPO加速

口腔疾病多為常見病、高發病，當前我國各年齡段人群就診率低，潛在需求龐大。由于口腔醫療很大程度上不是基本醫療而是特需醫療，在“顏值經濟”時代，口腔醫療賽道與醫美相互滲透。據灼識咨詢，2020年中國口腔醫療服務市場規模約262億美元，預計2020-2030年復合年均增長率為11.1%，口腔醫療服務市場規模超千億。

近年來，牙科醫療行業開啟新一輪上市潮。2021年6月，時代天使于港交所上市，盤中股價一度飆升逾180%，最高觸及490港元/股，公司憑借“1萬元牙套賺7000”沖上熱搜。時代天使是目前國內兩大隱形矯治器龍頭之一，2020年市場占有率為41%。2021年時代天使全年收入達到12.72億元，同比增長55.7%;凈利潤達到2.86億元，同比增長89.2%。

與通策醫療屬于同一梯隊的瑞爾集團2022年3月在港交所上市。瑞爾集團是港股市場第一家口腔專科連鎖企業，也是中國口腔行業第一家全國品牌連鎖的上市公司。公司主要業務包括普通牙科、正畸科、種植科，根據弗若斯特沙利文的報告，2020年按照收入對中國民營口腔醫療機構進行排名，瑞爾集團排名第三。身披如此光環，瑞爾卻“大而不賺錢”，招股書顯示其3年虧損超12億元。

5月8日，中國口腔醫療集團再次遞表港交所，該公司此前分別于2020年2月、2020年8月、2021年2月、2021年9月、2022年3月遞表，此次遞表意味著公司六度闖關港交所。招股書顯示，中國口腔醫療集團于2011年開始提供牙科服務，目前擁有及運營由五家位于溫州市地區的民營牙科醫院所組成的網絡，即溫州市地區的溫州醫院、鹿城醫院、瑞安市的瑞安分院、龍港市的蒼南醫院。

細分領域口腔護理用品市場IPO熱潮不斷。老牌國貨冷酸靈牙膏母公司登康口腔5月提交了招股書，擬在深交所主板掛牌上市。其他牙膏品牌運營公司舒客、冰泉正在IPO。此外，素士科技推進創業板上市，Usmile的母公司星際悅動在2021年啟動上市，今年年初向港交所遞表的薇美姿，旗下Saky Pro聲波電動牙刷占據較高的市場份額。

在闖關資本市場的口腔企業之中，不乏抱憾離場的企業。2021年12月，臨上會前夜，家鴻口腔卻主動撤回了IPO申請。滬鴿口腔經歷了“四年三次上市輔導”之后，主動申請中止發行上市審核程序，中止了IPO。滬鴿口腔專業從事口腔醫療器械產品的研發、生產、銷售和服務，滬鴿口腔的合成樹脂牙，即人們平時所說的“假牙”的平均單位成本僅為2毛多錢，毛利率超過73%。

牙茅頻現風波增長“失速”

根據同花順(300033)，牙科醫療板塊擁有17只概念股，最新總市值達2425.21億元，市盈率為47.52%。截止6月29日收盤，牙科醫療板塊年內下跌10.27%，同期上證指數下跌7.64%。

該板塊中通策醫療當之無愧成為龍頭。通策醫療成立于1995年，是一家集臨床、科研、教學三位于一體的大型口腔醫療集團。過去十年，該公司營收及歸母凈利潤分別從2010年的2.43億、0.49億增長至2020年20.88億、4.93億;每股收益EPS從2010年的0.31元增長至2020年的1.54元。憑借優秀賽道和高成長業績，通策醫療在二級市場被譽為“牙茅”，股價從2017年20元/股左右一路飆漲到2021年6月25日的最高點421.99元/股，累計漲幅接近20倍。

然而，股市瞬息萬變，通策醫療深陷多重負面消息“泥潭”。2021年，受政策和業績增長放緩等因素影響，通策醫療的股價經歷數次過山車。2022年第一季度，公司業績增長趨緩，實現營收6.55億元，同比增長3.74%;凈利潤1.66億元，同比增長1.25%;歸母凈利潤1.66億元，同比增長1.25%;歸母扣非凈利潤1.63億元，同比增長0.99%。通策醫療連續兩個季度接近零增長，股價年內已跌去20%。

通策醫療董事長呂建明的言行多次讓投資者們“驚掉下巴”。2022年開工第一天，呂建明自曝杭州部分寺廟暫停開放時聯系朋友進徑山寺景區大殿燒香。此外，呂建明曾在2021年10月通策醫療股價大跌時與股民互懟。在有雪球網友發帖質疑通策醫療是“殺豬盤”后，呂建明回應稱：“這樣的人買我們的股票是我們的恥辱”，并有辱罵等不雅言論。

盡管如此，中歐明星基金經理葛蘭、高毅資產為代表的基金經理們，卻在不斷加倉通策醫療。2022年一季度末，葛蘭管理的中歐醫療健康混合持有通策醫療1517.13萬股，持股比例4.9%，去年三、四兩個季度，分別加倉了441.17萬股和143.74萬股。孫慶瑞管理的高毅慶瑞6號瑞行基金連續三個季度加倉通策醫療，從2021年6月30日持有的272.14萬股上升到419.49萬股。