10月12日，美好醫(yī)療在創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行價(jià)為30.66元，發(fā)行市盈率41.18倍。美好醫(yī)療擁有呼吸機(jī)組件和人工植入耳蝸組件的生產(chǎn)業(yè)務(wù)。近三年，該公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，營(yíng)收從2019年的7.4億元增長(zhǎng)至2021年的11.4億元，凈利從2019年的2.3億元增長(zhǎng)至2021年的3.1億元。不過(guò)，美好醫(yī)療依賴大客戶現(xiàn)象嚴(yán)重，在招股書(shū)中以“客戶A”代稱的國(guó)際家用呼吸機(jī)巨頭大客戶為其貢獻(xiàn)了超七成營(yíng)業(yè)收入。

家用呼吸機(jī)組件營(yíng)收占比超六成

美好醫(yī)療此次募資將投向美好創(chuàng)億呼吸系統(tǒng)疾病診療關(guān)鍵設(shè)備及呼吸健康大數(shù)據(jù)管理云平臺(tái)研發(fā)生產(chǎn)項(xiàng)目。

根據(jù)招股書(shū)，美好醫(yī)療專注于醫(yī)療器械精密組件及產(chǎn)品的設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)、制造和銷售，為國(guó)內(nèi)外醫(yī)療器械客戶提供從產(chǎn)品設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)到批量生產(chǎn)交付的全流程服務(wù)。目前，家用呼吸機(jī)和人工植入耳蝸組件的開(kāi)發(fā)制造和銷售是該公司的核心業(yè)務(wù)。近年來(lái)，美好醫(yī)療不斷拓展客戶，為邁瑞、強(qiáng)生、西門(mén)子以及雅培等提供監(jiān)護(hù)、給藥、介入以及助聽(tīng)等細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品和組件的開(kāi)發(fā)及生產(chǎn)服務(wù)。

受益于家用呼吸機(jī)產(chǎn)品市場(chǎng)需求穩(wěn)定增長(zhǎng)等因素影響，2020-2021年，美好醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)收入逐年增長(zhǎng)。招股書(shū)數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.42億元、8.88億元、11.27億元，實(shí)現(xiàn)凈利2.3億元、2.58億元、3.1億元，來(lái)自家用呼吸機(jī)組件、人工植入耳蝸組件等的主營(yíng)收入占比分別為99.74%、99.77%、99.68%。其中，來(lái)自家用呼吸機(jī)組件的營(yíng)收占比分別為78.38%、67.06%、67.3%。

據(jù)了解，慢性呼吸系統(tǒng)疾病包括睡眠呼吸暫停、慢阻肺以及哮喘。家用呼吸機(jī)的使用是治療睡眠呼吸暫停的主要手段，慢阻肺患者使用家用呼吸機(jī)能改善通氣質(zhì)量等。

呼吸機(jī)市場(chǎng)前景廣闊。海南博鰲醫(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東介紹稱，2020年，中國(guó)家用呼吸機(jī)產(chǎn)能占全球產(chǎn)量的2.33%。中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)快速，預(yù)計(jì)將由2020年的371.1百萬(wàn)美元增長(zhǎng)到2027年的890.5百萬(wàn)美元。

針對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展等問(wèn)題，北京商報(bào)記者聯(lián)系了美好醫(yī)療方面，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

“客戶A”貢獻(xiàn)超七成營(yíng)收

除了核心業(yè)務(wù)依賴家用呼吸機(jī)組件外，美好醫(yī)療對(duì)大客戶依賴嚴(yán)重。招股書(shū)顯示，該公司呼吸機(jī)組件產(chǎn)品的主要客戶為“客戶A”。

2019-2021年，美好醫(yī)療來(lái)自“客戶A”的銷售收入分別為5.82億元、6.02億元和7.58億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的比重分別為78.37%、67.81%和66.66%。來(lái)自“客戶A”指定供應(yīng)商訂單(以下簡(jiǎn)稱“間接訂單”)的銷售收入分別為2893.82萬(wàn)元、 2689.75萬(wàn)元和2270.83萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為3.9%、 3.03%和2%。

上述來(lái)源于“客戶A”直接及間接訂單實(shí)現(xiàn)的銷售收入合計(jì)分別為6.1億元、6.29億元、7.81億元，占公司營(yíng)業(yè)收入比例高達(dá)82.27%、70.84%、68.85%。

美好醫(yī)療并未在招股書(shū)中公開(kāi)“客戶A”的名稱，僅表示，“客戶A”是全球家用呼吸機(jī)產(chǎn)品的龍頭企業(yè)之一。據(jù)媒體報(bào)道，“客戶A”是國(guó)際家用呼吸機(jī)領(lǐng)域巨頭瑞思邁。

美好醫(yī)療方面稱，雖然對(duì)單一客戶重大依賴不會(huì)對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力造成重大不利影響，但是如果“客戶A”由于產(chǎn)品創(chuàng)新不足、自身資信狀況、外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境發(fā)生重大不利變化等不確定因素導(dǎo)致其產(chǎn)品銷量大幅下降、 貨款支付逾期，或公司未能持續(xù)保持相對(duì)于同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)或者其所在國(guó)家或地區(qū)與我國(guó)發(fā)生貿(mào)易摩擦而導(dǎo)致“客戶A” 減少甚至取消與公司的合作，可能會(huì)導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徤踔料禄?從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成不利影響。