8月15日晚間，穩健醫療（SZ300888，股價41.94元，市值249億元）披露了2023年半年報。今年上半年，公司實現營收42.67億元，同比下降17.28%，歸母凈利潤為6.82億元，同比下降23.66%。此外，公司上半年經營活動產生的現金流量凈額為1.58億元，同比下降80.26%，公司稱主要系預收客戶貨款減少、本期支付上年稅金及貨款較多所致。

穩健醫療主營醫用耗材和健康生活消費品兩大業務，過去三年，受感染防護用品需求大增的影響，穩健醫療業績得以實現爆發式增長。今年上半年，公司醫用耗材業務營收同比下降33.27%，公司稱主要系公共衛生事件得到有效控制，感染防護產品市場需求減少所致。此外，《每日經濟新聞》記者注意到，公司旗下全棉時代線下門店出現了加盟店增多、直營店減少的情況。

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醫用耗材業務營收下滑超三成

穩健醫療旗下有“winner穩健醫療”和“Purcotton全棉時代”兩大品牌。在醫用耗材板塊，公司主要產品線覆蓋傷口護理、感染防護及健康個護，具體產品包括傷口敷料產品、傳統傷口護理與包扎產品、手術室耗材產品、感染防護產品及健康個護產品。在健康生活消費品板塊，公司主要產品包括純棉柔巾、全棉表層衛生巾、純棉濕巾等無紡類消費品及嬰童用品及服飾、家紡和服裝等紡織類消費品。

2020年至2022年，受新冠疫情影響，感染防護用品需求大增，穩健醫療業績也得以實現爆發式增長，其營收分別為125.34億元、80.37億元和113.51億元，歸母凈利潤分別為38.10億元、12.39億元和16.51億元。進入2023年以來，感染防護產品市場需求減少，公司業績難以避免地出現了下滑。

具體來看，今年上半年，穩健醫療醫用耗材業務實現營收21.73億元，同比下降33.27%。其中，感染防護產品實現營收7.34億元，同比下降67.38%，健康個護產品實現營收1.18億元，同比下降29.91%，傳統傷口護理與包扎產品實現營收5.70億元，同比上漲9.73%。另一方面，公司健康生活消費品實現營收20.63億元，同比上漲11.07%。

盡管市場需求面臨下滑，穩健醫療并未打算收縮業務，反而從去年開始大舉并購。2022年以來，公司并購隆泰醫療、穩健桂林、穩健平安三家公司。公司在投資者關系活動記錄表中提到，前述3家被并購的公司在2022年度納入上市公司合并報表的收入是8億元左右。在大舉并購后，公司也存在商譽減值風險。截至2023年上半年，穩健醫療商譽賬面價值金額為10.54億元，占凈資產的比重為8.93%。

圖片來源：每經記者 孔澤思 攝（資料圖）

全棉時代直營店減少、加盟店增多

2009年，穩健醫療創立了“Purcotton全棉時代”這一品牌，自此開始向家用消費品轉型，全棉時代也是穩健醫療重點打造的業務。今年上半年，公司健康生活消費品板塊業務營收占比接近五成。不過，公司在家用消費業務的擴展上卻沒有那么順利。

2019年7月，穩健醫療推出“PureH2B津梁生活”品牌，意在打造覆蓋美妝、個護、運動等健康美麗生活需求的一站式零售，公司也曾多次強調要通過三大品牌實現醫療及消費板塊協同發展。而在2023年半年報中，公司表示，2023年公司對津梁生活業務進行拆分及管理組織調整，將津梁生活的健康個護業務并入醫療板塊進行管理。公司也調整了相關表述，不再稱三大品牌協同發展。

渠道方面，全棉時代布局了線上、線下渠道，到今年上半年末，公司線下門店數量為353家，其中直營店309家，加盟店44家；上半年新開門店數量22家，其中新開直營店7家、加盟店15家。而在2022年末，公司線下門店數量為340家，其中直營店314家，加盟店26家。這意味著，公司上半年直營店數量有所減少，而加盟店數量在增加。

未來，全棉時代線下門店是否會擴大加盟趨勢？8月16日下午，穩健醫療方面書面回復《每日經濟新聞》記者采訪稱，開店節奏方面，公司一直保持著穩健的開店速度，今年會比以前年度有所提速。公司內部要求不管是直營店還是加盟店，都要保證消費者體驗的一致性，因此公司在加盟商的選擇和管理上花了很多心思，對加盟商保持“保姆式”的培訓和管理，而不是放養。

“展望未來1~2年，我們會密切關注市場環境的變化，進行積極拓展，同時在直營和加盟拓展力度方面，控制好平衡關系。”穩健醫療表示。