凈值僅三毛的基金，究竟是神仙難救，還是絕佳買點？還是說，其實都不是？

截至今天（8月15日）收盤后披露的數據，全市場11000多只公募基金里，有10只最新凈值不足0.4，比前一交易日多了一只。其中凈值最低的甚至僅0.2694。

聽說港股把股價不到1元的個股稱作“仙股”，其中垃圾股不少。你是不是感覺，這些三毛基金都“沒救了”？

(相關資料圖)

然而，看看他們歷史收益率，或許直接顛覆你的理解——凈值最低的在表格里回報最高，還高達9倍！

懂行的朋友靜一靜，這就給不懂的朋友解答。

眾所周知，基金的凈值起點通常是1元（文中提到的所有凈值單位都是元）。如果看到一只基金的最新凈值是1.5，許多人不假思索地認為，它上市以來的累計收益率有50%，似乎業績也還不錯；如果凈值有個4、5甚至10，那簡直是夫復何求。

這樣的選基邏輯對嗎？下面是一個反例。

可以看到，這只基金的最新凈值為1.0979，很接近1.1了，但它成立以來的收益率并非10%。

相反，已經虧了58.1%！

所以光看最新凈值，并不能幫我們了解和判斷基金的業績，但圖中另一個數字可以——相信細心的你注意到了，有個叫“累計凈值”的數據為0.419，百分比表示即為41.9%，加上58.1%的虧損剛好等于1。

前面提到那只凈值不到0.27的工銀核心價值A，累計凈值其實高達5.2373，所以才有如此炸裂的收益率。

是的，這個指標能幫助我們更好地讀懂基金歷史表現。

它的含義是什么呢？

基金的“（單位）凈值”也就是通常體現在走勢圖中的凈值，是指每份基金份額的價值，也是買賣基金時的交易價格。

而基金的“累計凈值”，除了“單位凈值”，還要加上基金成立以來的累計分紅金額。

比如一只基金本來的單位凈值是1.5元/份，昨天基金進行了現金分紅，分紅金額0.2元/份。那么到了今天，投資者的資產不多不少，但基金的單位凈值就變為1.3元/份。

一般來說，基金的“累計單位凈值”應該高于或等于“單位凈值”，因為它反映了基金從成立以來所取得的總收益。

不過，也不能把累計凈值和1的比值理解為基金的收益率，比如下面這只基金，最新累計凈值高達68.53。但實際業績表現，并沒有68倍這么“炸裂”。

這是因為，該產品歷史上進行過拆分，每1份折算成46.738份，導致累計凈值遠高于單位凈值。

但在另外兩種的情況下，基金的“累計單位凈值”會比“單位凈值”低：

一種還是產品進行了折算，比如南方中證500ETF于2015年4月14日實施份額折算，每份基金份額折算成0.28032483導致累計單位凈值也按照相同比例降低，從而低于單位凈值。

而另一種情況是，主動基金業績表現不好，導致單位凈值下降，而累計分紅金額不變或很少，那么累計單位凈值也會低于單位凈值。

在知道這些概念后，再看看當前市面上，共有4只基金的累計凈值不到0.4，其中兩只的凈值在1左右。

結合成立以來的回報，我們可以總結出兩個大致的規律：

1.如果累計凈值與單位凈值都小于1，或者出現倒掛（即累計凈值<單位凈值），那么產品的業績大概率不太樂觀。

2.若累計凈值>1，則產品業績大概率為正。此時累計凈值與單位凈值的差值越大，也暗示產品的歷史收益率可能越高。

但為什么說是大概率呢？下圖又是一個反例。

盡管累計凈值為1.0078，大于最新凈值0.7898，但該產品成立以來收益率為-7.09%。

所以在選擇基金時，我們不能只看單位凈值或累計單位凈值（或許點開區間回報就能發現更多）。進一步說，除了基金的歷史業績，我們還需要考察產品的風險收益比、投資理念、管理團隊等多方面因素。

好了，下課。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N903544522