今日（7月11日）晚間，光伏的頭部組件企業天合光能（SH688599，股價38.38元，市值834億元）披露新的資本開支計劃，擬出資43億元投建年產13GW單晶拉棒及配套項目。在公司公告中，天合光能多次提及投資風險，也表示投資是基于行業前景的判斷。

值得注意的是，今年上半年，光伏產業鏈打響了價格戰。天合光能仍選擇在產業鏈的價格低點擴產，也反應了行業的資本開支熱情。

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公告多次提及投資風險

今日晚間，天合光能公告稱，根據公司經營發展需要，公司計劃在四川什邡經濟開發區建設年產13GW單晶拉棒及配套項目生產基地，項目總投資約53億元人民幣（其中，天合光能出資約43億元）。該項目總建設期為12個月。

天合光能表示，本次投資協議的簽訂，是因公司產能擴充需求，投資建設年產13GW單晶拉棒及配套項目而簽署的。這將有助于公司借助什邡當地的政策及產業配套優勢，進一步優化產業鏈上游布局。

《每日經濟新聞》記者注意到，相比其他的投資協議披露，天合光能此次提到了更多的投資風險和產能風險。公司稱，當前，公司的在建項目較多，資金投入較大，可能會對公司現金流造成一定壓力，后續公司將通過自有資金及自籌資金的方式解決資金問題。本次項目實施進度及資金安排將根據項目實施過程的具體情況進行，具體的實施內容、實施進度與實施效果存在一定的不確定性。天合光能還提到，本次投資是基于當前市場形勢和行業前景，綜合考慮公司現有業務和戰略定位做出的判斷，隨著市場競爭壓力的增大，未來市場需求若不及預期，可能面臨結構性、階段性產能過剩的風險。

對天合光能來講，這一步投資仍然是瞄向垂直一體化的上游。自2022年起，天合光能的資本開支就不局限于組件領域，對硅料、硅片等都有涉及。公司于2022年6月發布公告稱，將在青海打造零碳產業園區，投資建設年產30萬噸工業硅、年產15萬噸高純多晶硅、年產35GW單晶硅、年產10GW切片、年產10GW電池、年產10GW組件以及15GW組件輔材生產線。一期計劃于2023年底前完成，二期計劃于2025年底前完成。2023年2月，青海基地成功下線首根210+N單晶硅棒。

根據公司一季報的現金流量表，公司期末現金及現金等價物余額達168.80億元。經營活動產生的現金流量凈額今年一季度為-8.93億元，去年第四季度為52.82億元。光伏產業本身存在季節波動，通常的回款周期在年末。

資本開支未因價格戰止步

今年以來，光伏產業鏈打響價格戰。

以硅料環節為例，7月初國內N型料成交均價跌破8萬元/噸，單晶致密料成交均價跌破7萬元/噸。

至于硅片環節，TCL中環7月9日公布最新單晶硅片價格，較6月1日報價最高降幅近30%。6月30日，隆基綠能更新硅片報價，單晶硅片P型M10 150μm厚度（182/247mm）最新報價為2.93元/片，相較于5月29日公示的4.36元/片，降幅達32.8%。

至于組件，保碧新能源1.5GW光伏組件集采、水發興業807.5MW組價集采開標，開標最低價已經來到1.18元/瓦（出廠價），創下自2021年以來最低紀錄。

但從最新組件企業披露的上半年業績預告來看，硅料和硅片環節的讓利，組件領域的日子好過起來。

億晶光電公告，預計上半年凈利潤為2.80億元到3.20億元，同比增加1086%到1255%。報告期內，公司積極拓展光伏市場，光伏組件銷量同比增長，另外受益于硅材料的價格下降，公司光伏電池及組件的盈利水平有較大增長。

類似的還有晶澳科技，預計上半年凈利潤同比增長147%-188%，上半年凈利潤42億元-49億元。去年同期，公司凈利潤為17.02億元。

從天合光能的資本開支動作看，即便價格戰在進行，但產業鏈的擴張仍未終止。

封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝