本報記者 王 寧 冷翠華

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從第一批公募基金公司拿到養老FOF（基金中基金）批文至今已有5年。5年來，首批14只養老FOF（亦稱“養老目標基金”）皆取得較好的投資收益率，其中成立以來（截至8月8日）最高累計收益率達到53.12%，平均年化收益率為9.22%；14只養老FOF平均年化收益率約為6.07%。

業內人士認為，首批養老FOF成績較亮眼。不過，養老FOF的發展也還面臨一些問題，例如基金規模較小，“叫好不叫座”的現象較明顯等，需要從投資理念的宣傳、產品創新設計等方面繼續發力。

長期收益佳

2018年8月份，14家公募基金公司率先拿到養老FOF批文，相關產品也在2018年9月份至2019年5月份間陸續成立。

從養老目標基金的投資者特點來看，嘉實基金管理有限公司（以下簡稱“嘉實基金”）有關人士對《證券日報》記者表示，隨著老齡化加速和居民理念意識的覺醒，投資者對養老目標基金的認可度不斷提升。據定期報告統計，截至2022年底，首批養老目標基金的持有人戶數總計已超過130萬戶，而2018年底僅為22萬多戶，近5年增長了約4.9倍；同時，個人投資者平均持有比例接近80%。

從成立以來的總投資收益率看，截至目前，最高的為中歐預見養老2035三年A，總投資收益率為53.12%，平均年化收益率為9.22%；其次為南方養老2035三年A，總投資收益率為51.02%，平均年化收益率為9.05%。

深圳市前海排排網基金銷售有限責任公司財富管理合伙人夏盛尹對《證券日報》記者表示，首批養老目標基金穿越幾輪周期斬獲穩健回報，主要得益于基金管理團隊的專業合理運作、有效的投資策略，以及較強的風險控制能力。

南方基金管理股份有限公司FOF投資部總經理、基金經理李文良對《證券日報》記者表示，首批養老FOF過去5年取得了較好的收益率，主要與堅持正確的投資理念；嚴守投資紀律，有效降低投資風險；提升大類資產配置能力等因素有關。

李文良進一步表示，養老目標基金投資期限相對較長，在進行大類資產配置時，需要注重資產內在價值的分析，拉長投資視角，降低短期交易性操作的頻率。當然，在實現產品長期收益的過程中，如果基金經理判斷市場短期下跌概率較大，會通過適當降低倉位或選擇對沖品種的方式控制產品回撤幅度。“從過去5年的操作情況看，首批養老目標基金把握了權益資產的投資機會，積累了較高的收益。”

宏利基金管理有限公司資產配置部副總經理、基金經理張曉龍認為，養老目標基金能夠較好滿足三方面條件，一是更加注重投資的安全性、穩定性，即投資回報范圍的相對承受性、可預期性；二是基于投資品種屬性制定合理的組合方案；三是可為不同年齡、不同風險偏好的投資者提供一站式解決方案。

強化長期投資理念

首批養老目標基金具有長期收益好、投資者結構優的特點，但整體來看，其仍面臨一些發展難題。

根據基金二季報，首批養老目標基金管理總規模為87.17億元，嘉實基金的研究顯示，這比該批基金發行之初規模增長近八成。不過，從全市場養老FOF來看，截至今年二季度末，合計規模為803.7億元，同比下滑約24%。

夏盛尹認為，當前，我國的養老目標基金市場仍處于早期發展階段，投資者對養老目標基金的認知度和接受度還不夠高。從投資者角度看，盡管當前社會對養老問題的關注度逐漸提升，但在投資理念上，仍然有很大一部分投資者更偏向于短期收益和高風險的投資品種，而不是長期穩健的養老目標基金。

此外，從運營模式來看，目前養老目標基金多數采取發起式基金形式成立，這種模式在發行階段對投資者門檻較低，但也限制了基金的規模增長。而一旦進入運營階段，由于投資者流動性的限制，盡管其管理水平可能較高，但新資金的流入相對有限，難以快速增長。

為促進養老目標基金更好發展，嘉實基金有關人士認為，可發揮各資管機構的自身稟賦優勢，打造特色目標系列產品體系，探索差異化的多資產、多策略選擇，開拓發展新引擎。同時，注重客戶行為研究，完善客戶畫像，不斷優化產品設計，持續提升產品適配性。在費率方面，嘉實基金認為，可以探索與投資者共贏的超額收益浮動費率；同時，在境外資產、大宗商品、另類資產上，提供跨區域、多資產配置解決方案，為投資者提供體驗感更佳的養老目標產品。

在李文良看來，養老目標基金要實現更好發展，要從企業層面加強政策宣導，從企業到員工宣導長期投資的理念，而不能只注重短期規模。同時，要擴大個人養老金的覆蓋面，由目前的部分城市試點擴大到全國，并提高個人養老金免稅額。

夏盛尹也提到，多家基金公司開展的走進企業推廣個人養老金的工作取得了一定成效，還應大力加強宣傳，擴大投資者范圍。同時，在產品創新方面，可根據投資者需求，設計出更加靈活、多樣化的養老目標基金；在合作與協同方面，養老目標基金可以與保險公司、企業年金等機構合作，共同推動養老金市場的發展；在政策支持方面，政府可以考慮出臺支持政策，鼓勵投資者參與養老目標基金，例如給予稅收優惠或補貼等，提高投資者參與積極性。