投資要點

1、IT基礎架構全棧式全生命周期服務商。自2005年成立以來，中亦科技始終深耕IT基礎架構領域，從咨詢規劃到系統集成，從安裝部署到運行維護，從數據分析到優化升級，通過十余年的積累和發展，公司已經成為國內領先的IT基礎架構全棧式全生命周期服務商，幫助金融、電信、交通、制造、政府等數千家客戶邁向數字化時代。

2、持續提升自主創新實力。作為國家高新技術企業，公司高度重視自主創新，目前已取得11項專利、95項計算機軟件著作權，通過了ISO系列管理體系、ITSS、CCRC、CS、CMMI等多項資質認證。公司自主開發的“亦維”產品平臺，涵蓋IT流程管理、配置管理數據庫、自動化運維等獨立模塊，通過服務實踐積累推動產品快速迭代，形成服務與產品相互促進的正向閉環。

3、積極拓展市場邊界，打造業績增長新引擎。2019~2021年度公司營業收入分別為8.12億元、8.20億元和11.83億元，年均復合增長率為20.66%，呈現良好的增長趨勢。公司以金融業為基礎，不斷拓展電信、交通運輸、政府等領域，形成了多領域、多區域同步發展的業務布局。募投項目的推進將繼續強化全國市場拓展和服務體系建設，加大非金融領域客戶開發力度。

4、IT運維服務千億市場空間開啟。隨著IT架構復雜性和多樣性的不斷提高，第三方運維服務商在降低運維成本、提升經營效率方面優勢日益明顯，市場規模不斷擴大。根據艾瑞咨詢研報，2014~2019年我國IT基礎架構運維服務市場規模從1079.9億元增長至2080.7億元，年均復合增長率達到14.02%，發展迅速。

北京中亦安圖科技股份有限公司（下稱“中亦科技”，股票代碼：301208.SZ）是國內領先的IT架構“服務+產品”綜合提供商。自2005年成立至今，中亦科技始終以“鍛造凝煉IT服務，助推用戶事業發展”為使命，以“服務+產品”雙輪驅動為業務發展戰略，致力于為客戶提供IT基礎架構層從架構搭建、運行維護到自動化、智能化運維的全流程服務，同時為客戶提供基于IT應用架構層的運營數據分析服務。

在IT基礎架構層，公司具備服務器、存儲設備、網絡設備、操作系統、數據庫、中間件和開源軟件等多品牌、跨平臺的一站式綜合服務能力，保障客戶IT基礎架構安全、穩定、高效運行，并通過自主研發的智能運維產品，提升其IT運維標準化、自動化、智能化水平。

在IT應用架構層，公司從客戶業務運營數據出發，運用圖數據庫和圖計算技術、圖譜技術、機器學習技術等，為其提供圖譜分析、風控場景數據分析和精準營銷場景數據分析等服務，幫助客戶實現從局部到全網、從靜態數據到動態智能的跨越。

憑借強大的綜合服務能力、雄厚的技術及創新實力，公司深度參與了銀行總行級數據中心的IT架構建設及運行維護服務，并在金融、電信、交通運輸、政府等領域積累了豐富的客戶資源以及大量成功案例。

在此過程中，公司收入規模、抗風險能力、盈利能力和市場競爭能力不斷增強。報告期內（2019~2021年度，下同），公司分別實現營業收入8.12億元、8.20億元和11.83億元，其間年均復合增長率為20.66%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者凈利潤分別為7629.17萬元、8096.42萬元和1.16億元，復合增長率為23.17%，均呈現良好的增長趨勢。

推進多層次產品及服務

提升綜合服務能力

我國信息化建設的迅猛發展，特別是近年來移動互聯網、云計算、大數據、物聯網等新興技術的成熟和應用，其背后的數據中心正在扮演著越來越重要的角色。設備、系統數量激增，同時帶來了異構化、復雜化程度不斷加深等問題，數據中心的可靠性和穩定性都面臨著新的挑戰。

基于對客戶需求、行業技術發展趨勢的深刻理解以及自身技術實力的不斷積累，公司逐步延伸業務鏈條，深度參與客戶IT基礎架構建設及運行維護，研發了具有自主知識產權的智能運維產品體系，形成了“IT基礎架構+應用架構”、“服務+產品”協同發展的良好局面。通過強大的綜合服務能力，公司獲得了客戶的廣泛認可并擴大了業務規模。

目前，公司形成了以IT運行維護服務為核心，涵蓋原廠軟硬件產品、自主智能運維產品和運營數據分析的服務和產品體系。

從收入結構來看，報告期內，公司IT運行維護服務分別實現營業收入5.14億元、5.46億元、5.92億元，占總營收的比重分別為63.24%、66.58%、50.08%；公司原廠軟硬件產品分別實現營業收入2.78億元、2.44億元、5.54億元，占到了總營收的34.19%、29.71%、46.87%。自主智能運維產品和運營數據分析服務是公司發展的新亮點，二者合計占總營收的2.58%、3.70%、3.05%。

IT運行維護服務，主要包括第三方運行維護服務和原廠運行維護服務，服務對象包括硬件及操作系統、商業軟件、開源軟件等。第三方運行維護服務以公司工程師為主導開展服務，原廠運行維護服務以原廠工程師為主導開展服務。隨著信息行業國產化及安全自主可控的發展趨勢，以及第三方運維服務商技術能力、市場認可度和客戶信任度的不斷提升，公司下游客戶對原廠運行維護服務需求逐步降低，對第三方運行維護服務需求逐步提升，部分客戶逐步將原廠運行維護服務轉為第三方運行維護服務。報告期內，公司第三方運行維護服務收入分別為3.27億元、3.55億元和4.40億元，對應毛利分別為1.65億元、1.80億元和2.15億元，均呈現逐年上升的趨勢。

原廠軟硬件產品，類型主要包括服務器、存儲設備、網絡設備、操作系統、數據庫、中間件、虛擬化軟件、云平臺、作業調度管理軟件等。公司針對客戶需求定制適合其IT環境、架構特征的IT基礎架構建設方案并快速實施。隨著客戶數據中心建設、升級、改造等需求日益旺盛，公司業務規模不斷擴大。

此外，由于近年來新興技術應用深化，公司敏銳洞察IT基礎架構發展變化，通過技術創新自主研發了智能運維產品。自2014年以自動化產品推出“亦維”品牌以來，產品線大幅擴容，涵蓋IT流程管理、配置管理數據庫、自動化運維等獨立模塊。2022年，公司明確了“服務做大、產品做強”的戰略，旨在不斷提升產品原創力。

同時，在實現IT基礎架構多品牌、跨平臺的一站式綜合服務能力的基礎上，公司逐步向IT應用架構層延伸業務鏈條，針對客戶提升數據價值的迫切需求，公司聚焦客戶業務數據領域，運用圖數據庫和圖計算技術、圖譜技術、機器學習技術等，為客戶提供運營數據分析服務。

雖然自主智能運維產品、運營數據分析服務的收入金額及占比仍然偏低，但隨著公司持續不斷的積累與突破，相關業務未來有望成為公司業務增長的重要動力。

深度服務銀行優質客戶

多領域拓展增長潛力

作為我國信息化建設的見證者、參與者和推動者，公司親歷了IT服務行業為我國傳統產業所帶來的巨大變革。金融和電信行業的信息化起步最早，是IT基礎架構領域最重要的兩個細分市場，其核心業務高度依賴于IT系統。

在選擇供應商時，金融和電信行業較為看重其項目經驗和專業資質，尤其在大型項目上傾向于選擇頭部的IT供應商。公司以銀行業為切入點并深耕，深度參與我國眾多銀行數據中心的IT基礎架構建設及運行維護服務。長期的合作基礎使得公司積累了先進的業務能力與技術能力，建立了較高的競爭壁壘。同時，由于銀行總行級數據中心基礎架構規模龐大、結構復雜、具有很高的運維難度，承接此類項目具有很高的門檻，需要保證項目執行的安全性、穩定性和高效性，實施并完成此類項目能夠讓行業內企業形成良好的品牌效應，從而為后續市場開發、業務拓展提供強有力的競爭優勢。

金融行業是公司收入占比最高的行業。報告期內，公司來自于金融行業的收入占比分別為76.55%、78.53%和83.77%，其中來自于銀行業收入由59.59%降低至55.07%，而來自于其他金融行業的收入由16.96%提高至28.70%。

公司在建立技術領先優勢和打造企業級標桿客戶后，充分發揮自身競爭優勢，將金融行業尤其是銀行業獲得的先進經驗及領先優勢快速推廣至電信、交通運輸及政府等領域，推動跨行業客戶拓展，使得公司客戶數量不斷增長。

經過多年的業務積累，公司形成了一批優質客戶群體。目前，公司已與中國人民銀行，國家開發銀行，6家國有大型商業銀行，11家全國性股份制商業銀行，120余家城市商業銀行、民營銀行、農村商業銀行、農村信用社，180余家證券、基金、保險公司，100余家資產管理、消費金融等其他金融行業公司。公司還長期服務于中國移動通信有限公司等3家運營商，中國國家鐵路集團有限公司所屬單位、中國南方航空股份有限公司等30余家交通運輸行業公司，并與教育部考試中心、國家工商行政管理總局等70余家政府機構等客戶建立了業務合作，逐步形成了以金融行業尤其是銀行業為核心，多領域、多區域同步發展的業務布局。

持續加大前沿技術研發

核心技術不斷突破

IT服務是一個不斷創新的領域。公司高度重視研發創新，建立了一套以客戶需求和前沿技術為拉動，以持續的研發投入和健全的激勵機制為推動的“雙拉雙推”的技術創新機制，并形成了相應的技術創新安排。

報告期內，公司研發費用分別為3277.10萬元、3325.28萬元和3759.36萬元，總體呈增長趨勢，占營業收入的比例分別為4.03%、4.06%和3.18%。截至2021年末，公司擁有研發及技術人員共646人，占員工總數的76.81%。公司研發及技術人員具有良好的教育背景和專業的技能儲備，在智能運維、開源架構、大數據等技術領域具有豐富的設計和開發經驗。

招股書顯示，公司通過不斷的技術積累和創新形成了自身的核心競爭力，取得了11項專利（其中9項為發明專利）、95項計算機軟件著作權、46項軟件產品證書，并通過了ISO系列管理體系、ITSS、CCRC、CS、CMMI等多項資質認證。多項產品獲得北京市科學技術委員會、北京市發展和改革委員會等六個部門聯合頒發的《北京市新技術新產品（服務）證書》。

分業務來看，IT運行維護服務方面，公司已形成了自動化的健康檢查技術、軟件安裝技術、監控及故障恢復技術、信息采集技術等核心技術，涵蓋IT基礎架構運維領域的環境搭建、信息采集、自動化健康檢查、故障預警、故障分析處理以及虛擬化資源調度管理等方面，具備多品牌、跨平臺的一站式綜合服務能力，能夠覆蓋大型機服務器、小型機服務器、PC服務器、網絡設備、超融合一體機、分布式存儲等硬件及操作系統，數據庫、中間件、虛擬化軟件等商業軟件，云平臺軟件、容器、監控和自動化等開源軟件。因此，公司全面的異構平臺運維能力，具有領先的技術優勢。

自主智能運維產品方面，公司已形成了EVO-RPC技術、分布式采集技術、應急處置智能處理技術、智能流程流轉控制技術等核心技術。公司采用通用、主流開發框架和開發語言進行軟件開發，通過持續不斷的研發投入和技術迭代，自主研發了智能運維產品，以此推動被動運維向主動運維轉變、數據中心運維向運營轉變，實現智能化、自愈式運維。

運營數據分析服務方面，公司已形成大數據反欺詐技術、企業商情的知識圖譜構建技術、基于圖的反欺詐技術、基于圖的對公征信風控技術等核心技術，涵蓋圖數據庫和圖計算技術、圖譜技術、機器學習技術等領域，聚焦客戶業務數據，通過挖掘客戶、產品和其他各類信息之間的關聯性，構建客戶、產品全網關系圖譜，預判潛在風險防患于未然。

公司核心技術門檻較高。第一，IT基礎架構具有軟硬件產品多樣化、品牌復合化的特征，IT基礎架構運維個性化程度較高，從而要求服務商具備全面的異構平臺運維能力、強大的自主研發能力和定制開發能力。第二，IT運行維護服務涉及較為廣泛的標準、規范和接口，要求服務商具有豐富的服務經驗，能夠結合客戶自身IT基礎架構特點以及各類服務標準，形成最適合客戶的運維規范。第三，在數據分析技術方面，以機器學習為代表的算法技術已經逐漸超越傳統統計技術成為數據分析領域的重要技術支撐，呈現出技術更新迭代快、技術生態不斷完善等特點。

我國IT服務行業近年來不斷涌現出大數據、人工智能、圖數據庫和圖計算等新興技術的應用，技術更新迭代快，公司時刻關注前沿技術發展的最新動態，深刻把握技術發展趨勢，以市場與客戶需求為導向，充分發揮前沿技術促進自身技術實力與自主創新能力提升的引擎作用，將核心技術與新興技術深度融合，從而滿足不斷變化的市場需求。

IT運維服務千億市場空間開啟

新興技術的落地推廣帶動各行業數字化程度不斷提升，IT應用領域及實現功能不斷拓寬。根據北京軟件和信息服務業協會、艾瑞咨詢聯合發布的《2020年中國IT基礎架構運維市場研究》，2014~2019年，我國IT服務市場規模從4116.6億元增長至7681.3億元，年均復合增長率達到13.29%。

IT基礎架構運維管理是IT服務市場的重要組成部分。企業業務規模的擴大和海量數據的積累，使得IT基礎架構規模持續擴大、復雜度不斷提升，從而有效擴大了IT基礎架構運維市場的市場空間。數據顯示，2014~2019年，我國IT基礎架構運維服務市場規模從1079.9億元增長至2080.7億元，年均復合增長率達到14.02%，呈現逐年穩步上升的態勢。

IT基礎架構運維服務的主要參與者包括企業自身、原廠服務商和第三方服務商。近年來IT基礎架構第三方運維服務商的市場認可度及市場份額逐步提高，2014~2019年市場規模從444.9億元增長至984.2億元，市場占比由2014年的41.2%增長至2019年的47.3%。

具體到金融行業，龐大的數據量及復雜的數據中心架構，使得金融機構在自身運維團隊外仍需聘用大量第三方運維服務商提供運維服務，提供了廣闊的市場空間。2014~2019年，我國金融行業IT基礎架構第三方運維服務市場規模從83.3億元增長至192.9億元，年均復合增長率達到18.29%。

我國IT基礎架構運維服務市場規模很大，但由于行業參與者較多，呈現高度分散的競爭格局。公司憑借綜合服務能力、IT基礎架構層全覆蓋能力、技術及創新實力、多層次服務質量保障，不斷提升客戶對第三方運維服務認可度及信任感，在行業中逐步形成了一定的競爭優勢，銷售額快速增長，具備相對領先的市場地位。

艾瑞咨詢預計未來四年內，中國IT基礎架構運維服務市場將繼續保持穩定的增長，市場規模在2023年達到3236.4億元，2020~2023年的年復合增長率為11.7%。電信運營商、大型商業銀行等高端客戶的核心系統升級換代不僅會創造新的IT基礎架構建設需求，也將為下游的運維服務行業帶來增量市場，同時市場格局將進一步向國內廠商傾斜，第三方運維服務商的市場份額相應提升。

強化全國營銷和服務網絡建設

募投引領未來成長

目前，公司建立了覆蓋國內主要城市的營銷與服務體系，在上海、廣州、深圳、西安、南京等地設立了分公司，在武漢、成都、濟南、福州、杭州、太原等地設立了辦事處，為加大當地市場開發力度、提高客戶服務響應效率發揮了重要作用。為進一步提升客戶服務體驗，公司將繼續強化全國市場拓展和服務體系建設。

中亦科技本次IPO公開發行新股1666.67萬股，發行價格46.06元/股，發行市盈率26.53倍，募集資金凈額逾7億元。

募投項目均圍繞核心業務展開。其中，“全國IT基礎架構運維市場拓展和服務體系建設項目”擬投入募集資金3.53億元，在鞏固華北、華東兩大優勢區域的同時，大力開拓華南、華中等區域市場，通過新設辦事處等方式擴大公司市場拓展和服務體系的覆蓋區域，以加大市場開發力度、提升服務質量及響應效率、增強客戶黏性。同時，項目將加快推進客戶多元化戰略，依托覆蓋全國主要城市的營銷和服務網絡，加大非金融領域客戶開發力度，進一步提升公司在其他領域內的品牌知名度。

“研發中心建設項目”擬投入1.07億元，計劃擴充研發及技術團隊、購置研發場所及軟硬件產品以滿足公司研發及技術創新需求，并將研發成果合理運用到不同的項目中，促進研發成果轉化為生產力，提高服務水平，為客戶創造價值。

“智能化運維平臺升級項目”擬投入6878萬元，積極引進各類人才并購置軟硬件產品，以滿足自主智能運維產品體系升級及優化需求，進而全面落實公司自主產品發展戰略，堅定貫徹“服務+產品”雙輪驅動的發展模式。

此外，公司綜合考慮了行業發展趨勢、自身經營特點、財務狀況以及業務發展規劃等，計劃將本次募集資金中的8000萬元用于補充流動資金，緩解資金壓力。

未來公司將繼續以客戶和市場需求為中心，以技術積累和技術創新為依托，以“服務+產品”雙輪驅動為載體，以人才培養和人才引進為支撐，以優化管理體制為保障，實現公司從IT基礎架構層向IT應用架構層的多層級拓展、深層次覆蓋和全方位發展。

(深圳懷新企業投資顧問股份有限公司）(CIS）

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